樣板房軟裝設(shè)計(jì)找寶億萊TMT并購黃金時代尚未到 還是資本市場在講故事

　　 在資本市場，TMT領(lǐng)域的資本故事最好講

　　一旦裝上TMT的引擎，上市公司股價(jià)便如火箭般上竄，這已經(jīng)成了過去一年資本市場上的常態(tài)。

　　CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，今年一季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購宣布案例115起，交易金額47.41億美元，同比增長56.4%，超過全行業(yè)38.5%的同比增幅。

　　投資人士呼吁，在火熱投資的背后，“有形之手”當(dāng)放開，開一家家居飾品店要多少錢>，以迎接一個真正繁榮市場的到來。

　　資本追逐TMT

　　今年春節(jié)過后，嘉御基金董事長衛(wèi)哲被不少上市公司老板問了同樣的問題：你看我們買些什么公司?其中有一家做汽車線下4S公司的老板對他說，什么互聯(lián)網(wǎng)公司都可以投，家居飾品加盟，不一定是和汽車有關(guān)的。更多房地產(chǎn)公司的老板也對衛(wèi)哲說了同樣的話。

　　2014年，A股披露的10054億元并購金額中，超過二成在TMT領(lǐng)域，這659起TMT領(lǐng)域的交易數(shù)量同比增長69%，遠(yuǎn)超A股26%的交易數(shù)量同比增幅。

　　“今后一兩年還是并購的黃金時期�！蓖吨屑瘓F(tuán)及投中資本創(chuàng)始人陳頡近期在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者獨(dú)家專訪時表示，不論境內(nèi)境外，股市活躍、估值體系上升的時候，會刺激更多企業(yè)做外延式并購發(fā)展。

　　在這樣一輪并購潮下，投中資本在2015年第一季度完成的并購及融資交易金額近50億元，與2014年投中資本全年完成的交易額基本持平。

　　陳頡說，過去A股跨界并購越來越多，尤其是游戲、影視等有較好利潤的板塊被并購較多，這和國內(nèi)資本市場游戲規(guī)則有關(guān)。

　　衛(wèi)哲認(rèn)為，目前市場上已經(jīng)披露的并購，基本上都是買了“朝陽行業(yè)里的夕陽企業(yè)”――“純粹是資本市場講故事�！�

　　“也只有夕陽企業(yè)愿意委身于你，盡快變現(xiàn)。”衛(wèi)哲分析，很多游戲公司的利潤是可以保證的，但更多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還處在把利潤大幅用于再投資、再擴(kuò)張以搶住消費(fèi)者入口這些關(guān)鍵階段上，一些被收購的互聯(lián)網(wǎng)公司今天把利潤交出，卻失去了兩三年后搶占下一個高地的機(jī)會。

　　他認(rèn)為，隨著注冊制、新三板制度的不斷完善，寶億萊家居飾品，優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將不再委身于目前的A股企業(yè)。“一個愿打一個愿挨的窗口期不超過6個月就要結(jié)束了。真正的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要在6個月之后才能在資本市場上被看到。”

　　投中資本首席運(yùn)營官馬峻認(rèn)為，股市好的時候，明智的企業(yè)家應(yīng)該知道自己的估值高了，這時候就要趁著錢多把布局做好――什么資產(chǎn)收進(jìn)來，什么做出去。

　　市場化帶來真正繁榮

　　“我們經(jīng)常碰到一些傳統(tǒng)行業(yè)的公司想進(jìn)入新媒體，但要求利潤在5000萬元以上，成長性還要有30%�！瘪R峻認(rèn)為，這一要求實(shí)際上有矛盾性，有利潤的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)買不起，而有成長性的公司暫時還沒利潤，不能買。

　　馬峻說，目前有一些A股上市公司的確是從戰(zhàn)略角度需要并購一些沒有利潤但有成長性的企業(yè)，但目前交易方式只能全現(xiàn)金收購�！安荒馨l(fā)股，一發(fā)股又要去證監(jiān)會走一圈”。

　　“一個月前幫朋友掛牌上市，15年后回到上海的證券交易所，我才知道，很多事情不僅沒有進(jìn)步還在退步，15年前管的事現(xiàn)在還在管――第一天漲幅是多少要管，兩個不同行業(yè)的企業(yè)發(fā)行市盈率是一樣的，漲幅也是一樣的，這些都是被規(guī)定的。”和多數(shù)投資人一樣，衛(wèi)哲期待一個走出歷史包袱、沒有太多令監(jiān)管層擔(dān)心的全新市場。

　　馬峻認(rèn)為，今后的規(guī)則或許會越來越開放，讓現(xiàn)金不那么多的企業(yè)也可以做一些戰(zhàn)略上有意義的并購，而不是簡單收購一些利潤。

　　“從監(jiān)管角度來講，一個企業(yè)應(yīng)該收購什么資產(chǎn)、付什么價(jià)格，前段是完全的市場行為，而后續(xù)的監(jiān)管應(yīng)該越來越嚴(yán)格�！标愵R認(rèn)為，未來一到兩年會逐步放開，首先倍數(shù)就會逐步交給市場。

　　“資本市場、并購市場真正的黃金時代還沒來臨，因?yàn)檎嬲�的繁榮是長期的繁榮。為什么沒到?因?yàn)楝F(xiàn)在還是人為卡死，開家居飾品店，不是市場機(jī)制�！标愵R同樣希望，諸如新三板之類的火爆市場不要過熱，家居飾品加盟，需要維持一定的門檻，因?yàn)榻堤�快出現(xiàn)問題的話，政府一旦干預(yù)，原本可以自由的市場又要回到過去。

　　“當(dāng)中國市場變得更市場化，A股才會出現(xiàn)更多真正戰(zhàn)略意義的并購和思考，不是簡單買利潤，而是買市場、技術(shù)、互補(bǔ)性�！标愵R說。