寶億萊玩轉(zhuǎn)港股特輯三十一：長實與和黃的時代烙印

提起港股，有一只股票一定繞不過——和記黃埔(00013)，和黃為香港老牌洋行股，百多年前由英國人創(chuàng)辦，后被李嘉誠收購，在其帶領(lǐng)下，拓展電訊、港口、基建及零售等多個范疇業(yè)務(wù)，成為香港本土最成功綜合企業(yè)。但這只歷史悠久的股票，即將淡出人們的視野。5月26日，李嘉誠旗下長和系世紀(jì)重組踏入尾聲，擁有一百四十多年歷史的和黃將并入長和，于6月3日除牌，完成上市歷史任務(wù)。本期騰訊證券《玩轉(zhuǎn)港股》特輯就為投資者回顧一個時代的印記及和黃與長江實業(yè)的世紀(jì)重組。

　　提起港股，有一只股票一定繞不過——系世紀(jì)重組踏入尾聲，擁有一百四十多年歷史的和黃將并入長和，于6月3日除牌，完成上市歷史任務(wù)。本期騰訊證券《玩轉(zhuǎn)港股》特輯就為投資者回顧一個時代的印記及和黃與長江實業(yè)的世紀(jì)重組。

　　玩轉(zhuǎn)港股特輯三十：內(nèi)地香港業(yè)的第一步。

　　長江實業(yè)在上世紀(jì)70年代之后的“黃金歲月”大量投資香港的房地產(chǎn)，快速壯大成為香港主要發(fā)展商之一。目前，寶億萊家居飾品，長實是一間地產(chǎn)發(fā)展及策略性投資公司，為香港規(guī)模最大的地產(chǎn)發(fā)展商之一，業(yè)務(wù)主要包括房地產(chǎn)、生命科技、能源、運輸?shù)龋瑯I(yè)務(wù)遍及全球超過50個國家和地區(qū)。

　　而和記黃埔有限公司的前身則是屬于香港第二大“行”的和記洋行，1860年由英國人在香港設(shè)立。主要經(jīng)營布匹、雜貨和食品，經(jīng)過多次改組之后，1965年同萬圖企業(yè)有限公司合并并改名為和記企業(yè)有限公司，業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅速。然而1973年受到股市狂瀉和石油危機的影響，業(yè)務(wù)一落千丈，陷入不能自拔的境地。1975年8月香港匯豐，前者會接手兩個集團(tuán)所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而后者則合并兩個集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)報道，長實及和黃進(jìn)行合并、重組及再分拆，成為兩間公司在香港上市，其中長和將持有長實及和黃的所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口及相關(guān)服務(wù)、電訊、零售、基建、能源及動產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)；另一公司長地，全名為長江實業(yè)地產(chǎn)將持有兩個集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，寶億萊軟裝配飾，包括在香港、內(nèi)地及海外的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　值得留意的是，新成立的2間公司，長地及長和，全是開曼群島注冊的公司，重組后變相遷冊海外。原來的長江實業(yè)及和記黃埔是香港注冊公司。

　　這次重組將是李嘉誠商業(yè)帝國1997年以來的最大重組變動，對于一向在集團(tuán)運作上秉承穩(wěn)健策略的李嘉誠先生來說，放棄已有的穩(wěn)固架構(gòu)，作出如此大動作的調(diào)整，原因耐人尋味。

　　李嘉誠的解釋是，此次重組意在清晰架構(gòu)，寶億萊軟裝配飾，釋放價值。不過媒體猜測的更合理的解釋是，商業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，不調(diào)整或?qū)⒃庥龈�大的潛在風(fēng)險。已近87歲的李嘉誠，不得不家族產(chǎn)業(yè)的傳承問題放在首要位置。

　　巴克萊(Barclays)分析師路易(Paul Louie)指出，兩家公司的合并，這不僅能提高股息，還能消除一部分控股公司估值折讓，開一家家居飾品店要多少錢>，這種折讓使得長江實業(yè)的估值低于旗下各業(yè)務(wù)加總的估值水平。不太復(fù)雜的公司結(jié)構(gòu)可以幫助投資者更確切地給這個業(yè)務(wù)涵蓋港口、零售、通訊等諸多領(lǐng)域的商業(yè)帝國進(jìn)行估值。

　　盡管重組的時機令人意外，但考慮到李嘉誠因其商業(yè)頭腦而擁有“超人”稱號，這一大膽的舉動并不算完全出乎預(yù)料。李嘉誠顯然不是單憑被動經(jīng)商而從一個底層人士成長為亞洲首富的�！陡２妓埂纷�文稱，在一個可能以更劇烈的波動為標(biāo)志的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，寶億萊家居生活館，李嘉誠將對利率敏感的房地產(chǎn)資產(chǎn)與電信、基礎(chǔ)設(shè)施和港口資產(chǎn)分離的舉動可確保這些抗跌性更強的資產(chǎn)得到合理的估值，而不是在樓市低迷時被房地產(chǎn)資產(chǎn)拖累。

　　不過，投資者可能關(guān)注的更直接：合并消息宣布后，長江實業(yè)及和記黃埔股價大漲，投資者顯然喜歡這種更為簡單的結(jié)果。

(責(zé)任編輯：DF134)