建材行業(yè):水泥需求復(fù)蘇偏樂觀,繼續(xù)看好相對收益

短期預(yù)期有望得到一定改善。盡管二月單月信貸數(shù)據(jù)略低,前二月信貸放量依然可觀,同時地產(chǎn)投資、新開工和銷售數(shù)據(jù)均有明顯改善,新開工確實超出預(yù)期。

水泥量價表現(xiàn)偏樂觀,結(jié)構(gòu)性分化明顯。節(jié)后第四周,水泥需求復(fù)蘇較好,從開工率和庫容指標(biāo)看,華東和中南的復(fù)蘇是2013年以來最好。需求結(jié)構(gòu)看,農(nóng)村基建和市政工程啟動較快,針對房地產(chǎn)的攪拌站開工率偏弱,普遍在50%左右。價格方面,江浙滬隨著下游需求好轉(zhuǎn),以及企業(yè)執(zhí)行行業(yè)自律,價格也開始走高。再疊加前二月的新開工數(shù)據(jù)(水泥需求對新開工有小幅滯后,再疊加去年同期的基數(shù),使得當(dāng)期水泥產(chǎn)量同比下滑8%,與地產(chǎn)數(shù)據(jù)不匹配),我們有理由相信三四月華東、中南需求有望繼續(xù)環(huán)比回升,進而推動價格上漲。

看好水泥相對收益,更看好建筑后端裝飾建材的確定性機會。除非再啟一輪強刺激,否則水泥終歸不存在中長期邏輯,也難有趨勢機會,但基于穩(wěn)增長的大環(huán)境和向上的基本面,我們看好當(dāng)下板塊的相對收益機會,首選海螺、華新。我們繼續(xù)看好后端裝飾材料的確定性機會,首選偉星和雨虹,地產(chǎn)之外兩者也均存在基建帶來彈性的可能。此外,轉(zhuǎn)型和新材料繼續(xù)關(guān)注納川和再升科技。

市場表現(xiàn):信貸預(yù)期和商品價格下行帶動周期品調(diào)整

申萬建材指數(shù)漲幅-3.05%,滬深300漲幅-2.44%,行業(yè)排名23/28。個股表現(xiàn)中漲幅前三為開爾新材+14.7%,青松建化+8.0%,先鋒新材+5.9%;跌幅前三為上峰水泥-14.1%,金圓股份-13.0%,韓建河山-12.3%。

基本面:需求繼續(xù)好轉(zhuǎn),帶動價格復(fù)蘇

水泥:全國均價259.03元/噸,環(huán)比上漲1.93元/噸,同比下跌65元/噸。玻璃:浮玻均價為62.71元/重箱,環(huán)比上漲0.29元/重箱。玻纖及其他:2400tex纏繞直接紗出廠5333元/噸左右,玻纖市場平穩(wěn)運行。

重要信息

1、1~2月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同增3.0%,去年全年同增1%,同期增長10.4%;新開工累計同增13.7%,去年全年下降14%,同期下降17.7%;商品房銷售面積累計同增28.2%,去年全年增長6.5%,同期下降16.3%;3、1~2月水泥累計產(chǎn)量2.4億噸,同比下降8.2%,去年全年下降5%,同期增長11%;玻璃產(chǎn)量1.2億重箱,同比下降1.9%,去年全年下降8.6%,同期下降6.8%。