建材行業(yè):水泥需求復(fù)蘇偏樂(lè)觀,繼續(xù)看好相對(duì)收益

短期預(yù)期有望得到一定改善。盡管二月單月信貸數(shù)據(jù)略低,前二月信貸放量依然可觀,同時(shí)地產(chǎn)投資、新開(kāi)工和銷售數(shù)據(jù)均有明顯改善,新開(kāi)工確實(shí)超出預(yù)期。

水泥量?jī)r(jià)表現(xiàn)偏樂(lè)觀,結(jié)構(gòu)性分化明顯。節(jié)后第四周,水泥需求復(fù)蘇較好,從開(kāi)工率和庫(kù)容指標(biāo)看,華東和中南的復(fù)蘇是2013年以來(lái)最好。需求結(jié)構(gòu)看,農(nóng)村基建和市政工程啟動(dòng)較快,針對(duì)房地產(chǎn)的攪拌站開(kāi)工率偏弱,普遍在50%左右。價(jià)格方面,江浙滬隨著下游需求好轉(zhuǎn),以及企業(yè)執(zhí)行行業(yè)自律,價(jià)格也開(kāi)始走高。再疊加前二月的新開(kāi)工數(shù)據(jù)(水泥需求對(duì)新開(kāi)工有小幅滯后,再疊加去年同期的基數(shù),使得當(dāng)期水泥產(chǎn)量同比下滑8%,與地產(chǎn)數(shù)據(jù)不匹配),我們有理由相信三四月華東、中南需求有望繼續(xù)環(huán)比回升,進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上漲。

看好水泥相對(duì)收益,更看好建筑后端裝飾建材的確定性機(jī)會(huì)。除非再啟一輪強(qiáng)刺激,否則水泥終歸不存在中長(zhǎng)期邏輯,也難有趨勢(shì)機(jī)會(huì),但基于穩(wěn)增長(zhǎng)的大環(huán)境和向上的基本面,我們看好當(dāng)下板塊的相對(duì)收益機(jī)會(huì),首選海螺、華新。我們繼續(xù)看好后端裝飾材料的確定性機(jī)會(huì),首選偉星和雨虹,地產(chǎn)之外兩者也均存在基建帶來(lái)彈性的可能。此外,轉(zhuǎn)型和新材料繼續(xù)關(guān)注納川和再升科技。

市場(chǎng)表現(xiàn):信貸預(yù)期和商品價(jià)格下行帶動(dòng)周期品調(diào)整

申萬(wàn)建材指數(shù)漲幅-3.05%,滬深300漲幅-2.44%,行業(yè)排名23/28。個(gè)股表現(xiàn)中漲幅前三為開(kāi)爾新材+14.7%,青松建化+8.0%,先鋒新材+5.9%;跌幅前三為上峰水泥-14.1%,金圓股份-13.0%,韓建河山-12.3%。

基本面:需求繼續(xù)好轉(zhuǎn),帶動(dòng)價(jià)格復(fù)蘇

水泥:全國(guó)均價(jià)259.03元/噸,環(huán)比上漲1.93元/噸,同比下跌65元/噸。玻璃:浮玻均價(jià)為62.71元/重箱,環(huán)比上漲0.29元/重箱。玻纖及其他:2400tex纏繞直接紗出廠5333元/噸左右,玻纖市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

重要信息

1、1~2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同增3.0%,去年全年同增1%,同期增長(zhǎng)10.4%;新開(kāi)工累計(jì)同增13.7%,去年全年下降14%,同期下降17.7%;商品房銷售面積累計(jì)同增28.2%,去年全年增長(zhǎng)6.5%,同期下降16.3%;3、1~2月水泥累計(jì)產(chǎn)量2.4億噸,同比下降8.2%,去年全年下降5%,同期增長(zhǎng)11%;玻璃產(chǎn)量1.2億重箱,同比下降1.9%,去年全年下降8.6%,同期下降6.8%。