招商地產(chǎn)：首例“A+B”公司解決B轉(zhuǎn)A

【招商地產(chǎn)：首例“A+B”公司解決B轉(zhuǎn)A】招商地產(chǎn)的重組方案引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，被視為B股上市公司轉(zhuǎn)型新標本。根據(jù)招商局蛇口控股的草案，通過換股吸收合并，招商地產(chǎn)B股成功轉(zhuǎn)為招商局蛇口控股的A股。

　　招商地產(chǎn)的重組方案引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，被視為B股上市公司轉(zhuǎn)型新標本。根據(jù)招商局蛇口控股的草案，通過換股吸收合并，招商地產(chǎn)B股成功轉(zhuǎn)為招商局蛇口控股的A股。

　　這一方式有別于B股轉(zhuǎn)A股或B轉(zhuǎn)H案例，是A+B上市公司首度提出B轉(zhuǎn)A預案。昨日不少券商向南都記者解讀稱，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，這為B股市場解決轉(zhuǎn)A提供了一個借鑒樣本，對B股市場而言，流通性問題的解決還有新的可能。

　　A、B轉(zhuǎn)股定價不一致

　　此前招商地產(chǎn)的轉(zhuǎn)股具體運作方案頗為神秘。不少關(guān)注B股的分析人士稱，寶億萊家居飾品，具體運作對于國企改革潮之下的諸多公司轉(zhuǎn)型，軟裝設計家居產(chǎn)業(yè)鏈，都十分有借鑒意義。招商地產(chǎn)內(nèi)部人士向南都記者表示，這次的轉(zhuǎn)型醞釀時間曠日持久，牽涉的各方面自然比較多，但轉(zhuǎn)股方案基本考慮了各方投資者的利益。

　　值得注意的是，此次轉(zhuǎn)股，除息后招商地產(chǎn)A股和B股的定價不一。A股換股價格為人民幣37.78元/股，B股換股價格為人民幣28.67元/股。招商地產(chǎn)A股換股比例為1.6008，B股的換股比例為1.2148.A、B股轉(zhuǎn)股時定價并不一致，這就需要考慮如何處理同股同權(quán)問題。有接近招商地產(chǎn)的內(nèi)部人士向南都記者介紹，B股涉及境外投資者，流動性問題長期難以解決，這是此次方案考慮的一大問題。正因為B股市場最缺流動性，所以轉(zhuǎn)股方案設計上有所考慮，更有利于實現(xiàn)變現(xiàn)。

　　“B股市場一些投資者對于招商地產(chǎn)這次的B轉(zhuǎn)A有著很高的預期�！币晃籅股投資分析人士向南都記者表示，從此前的B股轉(zhuǎn)股案例看，B股應該與A股擁有同樣的換股價格，寶億萊家居飾品，畢竟擁有同樣股東權(quán)利。

　　市值超綠地、萬科

　　繼綠地集團借殼成功實現(xiàn)整體上市后，招商地產(chǎn)以近1900億元新市值創(chuàng)造了又一個巨無霸上市公司，業(yè)內(nèi)直呼，“強者恒強”時代或已來臨。

　　以9月17日當天收盤價，招商蛇口的市值將超過老牌大哥綠地控股的約1728億元和萬科的約1447億元，履新為中國地產(chǎn)市值第一股，榮登中國最大開發(fā)商寶座。招商地產(chǎn)內(nèi)部人士透露，招商蛇口IPO時間點設在今年年底。有深交所有關(guān)機構(gòu)知情人士更透露，股票代碼可能為001979.

　　停牌近半年，國企重組潮之下招商系的動作被視為“無先例重組”。而這次的方案，不少券商評論基本不負眾望，解決了各層面投資者的利益訴求，同時解決了B股、配套定增募資150億元和員工持股計劃三大問題。

　　南都記者了解到，招商系不會獨自作戰(zhàn)。本次重組中華僑城集團的影子也露出水面，參與本次A股募資共認購6356萬股。方案顯示，新主體上市后還將引入不超過10名戰(zhàn)略投資者，募集配套資金150億元，發(fā)行價格23.6元/股，發(fā)行后總股本不超過80 .37億股。按照這次募集配套資金發(fā)行規(guī)模計算，新上市主體市值將達到約1896億元。

　　一位長期關(guān)注國企改革的私募高層向南都記者分析，招商蛇口IPO路徑享受了當下國企改革的福利，這次重組占據(jù)天時地利人和，可以說是特殊環(huán)境下的產(chǎn)物，這樣的機遇能否復制，能否成為國企改革的樣本還有待觀察。

　　“招商地產(chǎn)以前一直沒能躋身第一梯隊，寶億萊家居飾品，重組能夠借助資源整合，多領(lǐng)域發(fā)展，”克而瑞機構(gòu)深圳總經(jīng)理陳洪海接受南都記者采訪時表示，巨無霸型上市公司的資源整合更值得期待，特別是地產(chǎn)+金融的合作很有看頭。