終止與深鐵重組 萬(wàn)科A還有30%下跌空間？

　　據(jù)萬(wàn)科公告，整體軟裝寶億萊家居飾品，公司與深鐵的重組交易預(yù)案公告后，公司部分主要股東公開(kāi)表示對(duì)本次交易方案存在不同意見(jiàn)，公司與主要股東就本次交易的意義以及方案調(diào)整建議進(jìn)行了多次洽談，同時(shí)也與地鐵集團(tuán)保持密切溝通。但截至目前，各方尚未就本次交易的具體方案達(dá)成一致意見(jiàn)。

　　公告表示，從目前與各方的溝通情況來(lái)看，公司難以在審議通過(guò)本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)相關(guān)議案的首次董事會(huì)會(huì)議（即于 2016 年 6 月 17 日召開(kāi)的第十七屆董事會(huì)第十一次會(huì)議）決議公告后 6 個(gè)月內(nèi)發(fā)布股東大會(huì)通知�？紤]到公司 A 股股價(jià)自復(fù)牌以來(lái)波動(dòng)較大，當(dāng)前各方對(duì)交易方案的調(diào)整尚無(wú)法達(dá)成一致，繼續(xù)推進(jìn)方案的條件不成熟，基于謹(jǐn)慎性原則和對(duì)公司全體股東負(fù)責(zé)的態(tài)度，公司經(jīng)研究認(rèn)為，繼續(xù)推進(jìn)本次交易將面臨重大不確定性。

　　經(jīng)與地鐵集團(tuán)協(xié)商，公司董事會(huì)同意公司終止本次交易事項(xiàng)并與地鐵集團(tuán)簽署《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司與深圳市地鐵集團(tuán)有限公司之發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議之終止協(xié)議》。

　　萬(wàn)科牽手深圳地鐵事件回顧

　　2015年12月18日下午，萬(wàn)科緊急停牌；3個(gè)月后，萬(wàn)科宣布為解決股權(quán)事件找到“白武士”——深圳地鐵集團(tuán)。

　　2016年6月17日，萬(wàn)科披露了與深圳地鐵的重組方案。公司擬向深圳地鐵發(fā)行股份，對(duì)價(jià)456.13億元，購(gòu)買(mǎi)其持有的前海國(guó)際100%股權(quán)。初步確定對(duì)價(jià)股份的發(fā)行價(jià)格為每股15.88元，據(jù)此計(jì)算，萬(wàn)科將向深圳地鐵發(fā)行28.72億股A股股份。

　　彼時(shí)，萬(wàn)科的第一大股東寶能合計(jì)持股份26.81億股，寶億萊家居飾品，占總股本的24.29%。如果交易完成，深圳地鐵持有萬(wàn)科28.72億股，占總股本的20.65%，將成為第一大股東，寶能的持股比例將被稀釋至19.27%，華潤(rùn)直接持股比例將被稀釋至12.1%。因此，這份方案被市場(chǎng)解讀為萬(wàn)科為了抵御寶能而精心設(shè)計(jì)的。

　　但方案一出，軟裝設(shè)計(jì)家居產(chǎn)業(yè)鏈，便遭寶能和華潤(rùn)的雙雙反對(duì)。截至11月30日，寶能通過(guò)前海人壽及其他資管計(jì)劃，前后五次舉牌萬(wàn)科，共持有萬(wàn)科25.4%的股份，為公司第一大股東；第二大股東華潤(rùn)及其子公司合計(jì)持有萬(wàn)科15.29%；恒大通過(guò)多個(gè)附屬公司持有萬(wàn)科A股15.53億股，占萬(wàn)科總股本的14.07%，位列第三大股東。

　　“寶能系”與恒大的萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)目前已收到保監(jiān)會(huì)的高壓監(jiān)管，恒大集團(tuán)也通過(guò)總裁夏海鈞對(duì)外發(fā)聲“無(wú)意也不會(huì)成為萬(wàn)科的控股股東”。

　　萬(wàn)科A股價(jià)節(jié)節(jié)下挫 還有30%下跌空間

　　19日早盤(pán)，受重組失敗影響，萬(wàn)科A開(kāi)盤(pán)跌2%。截至午間收盤(pán)，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，萬(wàn)科A跌4.72%，報(bào)價(jià)21.40元。

　　萬(wàn)科A的股價(jià)近期下跌明顯。高華證券中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)研究員王逸在研報(bào)中指出：“萬(wàn)科A 的股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了通過(guò)合理的資本配置可實(shí)現(xiàn)的凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張潛力，當(dāng)前股價(jià)已計(jì)入了加杠桿進(jìn)行凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張的潛力�；�于2016 年年底凈資產(chǎn)價(jià)值的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為16.5 元，維持對(duì)萬(wàn)科H 的中性評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19港元”。

　　16.5元的目標(biāo)價(jià)，意味著萬(wàn)科A目前仍有至少30%的下跌空間，而在本次重組終止后，軟裝設(shè)計(jì)家居產(chǎn)業(yè)鏈，倘若沒(méi)有利好消息刺激，市場(chǎng)預(yù)計(jì)萬(wàn)科股價(jià)仍將繼續(xù)下跌。

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