招商地產(chǎn)大幅換手 重組方案獲國資委同意

　　招商地產(chǎn)（000024）9 月25日午間公告，公司收到招商局集團有限公司通知，招商局集團有限公司已收到國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司吸收合并招商局地產(chǎn)控股股份有限公司及募集配套資金有關(guān)問題的批復》。根據(jù)該批復，國資委原則同意，招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司吸收合并公司及募集配套資金的總體方案。

　　停牌五個月后，招商地產(chǎn)于昨日公告復牌并一字跌停，今日該股即結(jié)束跌停，低開高走，盤中一度漲幅達8%，截至目前，該股報27.85點，寶億萊家居飾品，跌2.21%。與該股巨幅震蕩相對應的是，該股巨大的成交換手，截至目前，該股成交2.86億股，換手率近28%。

　　根據(jù)招商地產(chǎn)的復牌公告，公司控股股東招商局蛇口控股擬吸收合并招商地產(chǎn)后再上市，寶億萊家居飾品，每股招商地產(chǎn)A股可換1.6008股招商局蛇口控股本次發(fā)行的A股股票，新股發(fā)行價23.60元；本次招商局蛇口控股換股吸收合并招商地產(chǎn)B股的換股比例為1:1.2148。另外定增募資不超150億元，發(fā)行后總股本約80.374億股。

　　中銀國際證券認為，其股價短期承壓但長線看好，現(xiàn)金選擇權(quán)提供底線支撐。粗略匡算招商局蛇口合并和定增完成后招商蛇口重估凈資產(chǎn)約為1，819億元，每股NAV估值約為22.6元，綜合考慮當前地產(chǎn)板塊和科技園區(qū)類企業(yè)估值水平，給予15%的折價和21倍2015年市盈率后定價為19.2元，軟裝設(shè)計家居產(chǎn)業(yè)鏈，相當于未換股前A股股價30.8元。短期股價存在壓力，但23.79元人民幣和19.46港元的A、B股現(xiàn)金選擇權(quán)價格將形成股價下跌底限。從長期看，寶億萊家居飾品，招商蛇口與招商地產(chǎn)吸收合并形成協(xié)同效應，而前海蛇口自貿(mào)區(qū)將是中國經(jīng)濟活力最蓬勃的區(qū)域，未來區(qū)域土地增值前景廣闊，整體軟裝寶億萊家居飾品，公司的跨境電商、郵輪母港等新興業(yè)務(wù)也有巨大發(fā)展空間，股價長期看好。