龍湖地產(chǎn)受益吳氏家族信托管理 躲過婚變沖擊

地產(chǎn)大亨吳亞軍與蔡奎的婚變，并未引發(fā)對龍湖地產(chǎn)的股權爭奪。早在4年半以前，雙方就已將各自的股權交予吳氏家族信托和蔡氏家族信托分別管理，成功避免了此次婚變對上市公司的巨大震動。

近幾個月來，房地產(chǎn)界頻頻爆出婚變消息。先是爆出地產(chǎn)大亨王石離婚，且與國內(nèi)某女星關系親密，消息很快在微博上激起層層浪花。

僅僅半個月后，《2012胡潤女富豪榜》上的中國女首富、龍湖地產(chǎn)的吳亞軍也被爆出離婚的消息，且得到了公司聲明確認。受此消息影響，龍湖地產(chǎn)20日收盤價13.7港元，收跌4.2%。

據(jù)11月23日龍湖地產(chǎn)股價14.06港元計算，吳亞軍持有23.44億股，身家為329.57億港元；蔡奎持有15.72億股，221.02億港元。

此番勞燕分飛，財富各歸其主。據(jù)11月20日的彭博億萬富翁指數(shù)，吳亞軍的身家已從73億美元降至約42億美元。碧桂園執(zhí)行董事、該公司創(chuàng)始人楊國強之女楊惠妍，則以約50億美元身家成為現(xiàn)時的中國女首富。

巨額財產(chǎn)分割引關注

龍湖地產(chǎn)主席吳亞軍與蔡奎結束了多年的婚姻，經(jīng)龍湖地產(chǎn)管理層確認，早在今年8月6日吳亞軍和蔡奎就已離婚。

據(jù)香港聯(lián)交所披露消息，吳亞軍與蔡奎原本共同持有龍湖地產(chǎn)逾70%股權，但有關股份已于8月初一分為二，分別持有45.4%及30.2%。

9月18日，吳亞軍拿出2.6億股，以每股11.88元在市場配股集資，令其持股量一度降至40.33%，目前吳亞軍的持股量已回升至43.18%。

龍湖地產(chǎn)回應表示，自上市時起，吳亞軍和蔡奎的股權一直分屬兩個信托持有，并且蔡奎從未在公司擔任職務，故此事不涉及股權變動，亦對公司運營沒有影響。“作為大股東，二人已就未來繼續(xù)保持一致行動，維護公司權益達成共識。其他細節(jié)為私人事宜，公司不便評論�！饼埡�地產(chǎn)負責人23日如是表示。

記者注意到，早在2008年龍湖地產(chǎn)赴港交所上市前，吳亞軍和蔡奎夫婦二人就將他們共同持有的龍湖地產(chǎn)的股份進行了分割。

公開資料顯示，2008年6月11日，吳亞軍和蔡奎通過匯豐國際信托，分別建立了吳氏家族信托和蔡氏家族信托，并將雙方擁有的龍湖地產(chǎn)股份分別注入這兩個家族信托。兩個信托是完全不同的獨立信托，前者的受益人是吳亞軍及其家族成員，后者的受益人是蔡奎及其家族成員。而且，龍湖地產(chǎn)的招股說明書在提及上述兩筆信托持股時，均對持有人采用了“吳女士與蔡先生”持股的表述方式。這種預設“分家”路徑及財產(chǎn)分割方案的招股說明書，此前并未引起外界關注。

盡管二人的持股比例在龍湖地產(chǎn)最近一次配售后有所下降，但合計仍高達71.97%，在離婚消息傳出前一天市值依然高達558億港元。

另外，還有一部分財產(chǎn)是吳亞軍、蔡奎二人通過重慶旭科持有重慶龍湖企業(yè)拓展8.7%的股權，類比龍湖地產(chǎn)的市值，這部分權益價值高達74億港元。不過，這一部分股權，兩人也早就分配好了。記者查詢公開資料發(fā)現(xiàn)，吳亞軍擁有重慶旭科63%的股份，蔡奎擁有37%的股份，股權結構非常明晰。正是由于這樣的設計，吳亞軍和蔡奎二人的離婚，就避免了產(chǎn)生股權分割的糾紛。

不過，吳亞軍和蔡奎的離婚依然讓投資者憂慮。受消息影響，龍湖地產(chǎn)11月20日收盤價13.7港元，收跌4.2%。

代管持股未雨綢繆

事實上，盡管吳亞軍仍然為集團最大股東，寶億萊家居飾品，然而離婚消息已經(jīng)讓一些香港投資者開始關注龍湖地產(chǎn)債務違約的風險。

在龍湖地產(chǎn)此前曾發(fā)行的2016年到期的7.5億美元債券以及2019年到期的4億美元債券中，軟裝設計家居產(chǎn)業(yè)鏈，均設定了“控制權轉換”的相關條款。

條款規(guī)定，如果吳亞軍與蔡奎兩人合共持有的公司股份低于50.1%，或事件導致評級機構在六個月內(nèi)下調(diào)評級，均構成違約，屆時龍湖地產(chǎn)須以票面價101%的代價贖回上述美元債券。

市場的擔心在于，如果蔡奎離婚后大幅沽售所持有的龍湖地產(chǎn)股權，可能觸發(fā)上述條款。正是受上述擔憂情緒影響，龍湖地產(chǎn)股價11月20日、21日出現(xiàn)下跌，累計跌幅為6.99%，自22日起，公司股價出現(xiàn)回升，微漲1.5%。

對此，龍湖地產(chǎn)發(fā)言人公開表示：“龍湖地產(chǎn)早前發(fā)債的條款規(guī)定，吳亞軍與蔡奎的持股量只有低于50.1%，才會觸發(fā)違約，此次離婚事件不會引發(fā)公司債務違約問題，也不會對資本市場和業(yè)績發(fā)展產(chǎn)生負面影響�！�

德意志銀行也發(fā)表報告認為，債務違約的情況并不太可能出現(xiàn)——若要觸發(fā)贖回條款，意味著在吳亞軍持股比例不變的前提下，蔡奎需將其持股比例降至6.92%，但這樣做對蔡奎而言并不劃算，大幅沽出會令出售價格下滑、財富縮水。

“管理層持股有一定變動，對股價短期有負面影響。不過，公司股份不會立刻減少，寶億萊家居飾品，為了避免龍湖地產(chǎn)大批股份落在第三方手上，蔡奎已與吳亞軍簽署協(xié)議書，讓吳亞軍暫時掌管其既有的股權�！睗�安金信一位分析師在接受記者采訪時表示，“離婚不會影響龍湖地產(chǎn)日常運營以及吳亞軍的控制權。目前龍湖地產(chǎn)第三大股東為九龍倉主席吳光正，持有約5%的股份�！�

大型券商巴克萊對此次股權變動也及時發(fā)出報告，認為對龍湖地產(chǎn)股價影響有限。“我們預計不會影響龍湖地產(chǎn)的日常運作或吳亞軍對公司的控制力。然而，她的前夫30.2%的股權有可能部分或全部配售，整體軟裝寶億萊家居飾品，這或會導致短期股價波動，我們預計下跌空間有限，除非交易數(shù)量很大�！卑涂巳R的報告保持對龍湖地產(chǎn)投資評級不變。

有不少業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時表示，在吳亞軍和蔡奎的離婚事件中，之所以公司股價和經(jīng)營風險能夠實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，寶億萊家居飾品，與此前二人分別通過獨立代管持股不無關系。

安徽中天恒律師事務所律師姜萬東對記者表示，“家族信托基金代管持股在香港大型上市公司中非常普遍，且以專業(yè)計劃及法律條款為依據(jù)的家族信托基金在內(nèi)地也逐漸成為趨勢。”

資料顯示，香港的富豪或名人，如長江實業(yè)(李嘉誠家族)、恒基地產(chǎn)(李兆基)、新鴻基地產(chǎn)(郭氏家族)、東方海外國際(董浩云家族)、恒隆集團(陳啟宗)、英皇國際(楊受成)、大新銀行集團(王守業(yè))等均于多年前成立并通過各自的家族信托基金持有上市公司股票。另外，其他一些內(nèi)地房地產(chǎn)公司，如雅居樂和SOHO中國也采用信托基金形式持有公司股票。