寶億萊軟裝2015年9月2日今日股票行情機構(gòu)推薦：10金股具備反彈潛力

 

 

　　智慧農(nóng)業(yè)：轉(zhuǎn)型路中關(guān)注新農(nóng)人服務平臺進展

　　事件：8月29號，公司發(fā)布2015年半年報。報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入9.86億，同比降低17.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤2853萬，同比降低29.57%。

　　我們的分析和判斷：

　　1、業(yè)績下滑，仍在轉(zhuǎn)型道路上。報告期內(nèi)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢依舊低迷，行業(yè)政策進行調(diào)整，以及內(nèi)部公司產(chǎn)品、市場結(jié)構(gòu)因素綜合影響，導致2015年上半年公司機械制造板塊收入同比下降，拖累公司整體業(yè)績。同時公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)信息化，已在團隊建設、商業(yè)模式確立、開拓客戶等方面布局。

　　2、打造“新農(nóng)人”運營服務平臺，預計15年加速加速搶占農(nóng)村入口，平臺價值將逐步顯現(xiàn)。

　　江淮動力收購上農(nóng)信后，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)信息化。未來公司平臺將由“系統(tǒng)+中間服務+電商”三大部分構(gòu)成，形成一個完整的“生產(chǎn)+市場”的平臺，公司將通過對接上下游形成完整的全國性的“農(nóng)資交易-生產(chǎn)-農(nóng)產(chǎn)品銷售”閉環(huán)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。

　　3、“新農(nóng)人”面臨生產(chǎn)、管理、交易效率低下等眾多痛點，(移動)互聯(lián)網(wǎng)改造空間大！農(nóng)業(yè)(種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè))具有巨大的改造空間，以合作社為例：合作社問題：1)“假合作社”泛濫，大量合作社注冊為騙取補貼，合作社管理水平低下；2) 生產(chǎn)效率低下；3)融資難；4)銷售難；5)大量假冒偽劣農(nóng)資產(chǎn)品。

　　投資建議：我們預計公司2015/16/17年凈利潤0.9/1.5/1.9億。我們認為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型“新農(nóng)人”運營服務平臺，市場空間巨大，公司具有不可復制的競爭優(yōu)勢。我們維持公司“買入-A”評級。

　　風險提示：轉(zhuǎn)型不達預期。(安信證券 吳立)

　　格力電器：業(yè)績同比持平現(xiàn)金流狀況良好

　　事件：2015年8月27日晚，格力電器公布2015年中期報告，1)半年看，2015H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入501.11億元，同比下降13.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤為57.21億元，同比增長0.05%；對應EPS 為1.90元/股；實現(xiàn)扣非后凈利潤52.13億元，同比下降18.40%；2)從單季看，2015Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入256.07億元，同比下滑22.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤29.45億元，同比下滑14.96%。

　　價格下降及銷售政策調(diào)整或為收入端下滑的主要原因：1)出貨量方面，2015H1行業(yè)空調(diào)的整體銷量為6791萬臺，同比下滑1.6%，而公司空調(diào)銷量為2057萬臺，總比增長0.5%，略好于行業(yè)；2)價格方面，2015年一季度公司主導了價格戰(zhàn)，二季度價格也延續(xù)下降趨勢，根據(jù)中怡康統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015H1空調(diào)行業(yè)的零售量同比下滑4.7%，而零售額下滑9.03%，可見均價也有下降；3)此外，我們也判斷公司營業(yè)收入的大幅下滑也與會計政策的調(diào)整有關(guān)。

　　毛利率、銷售費用率均下滑明顯，但凈利率仍有提升：1)半年看，2015H1公司毛利率同比下降4.23pct 至30.18%；銷售費用率下降4.50pct 至12.29%；管理、財務費用率分別提升0.60pct、0.68pct 至4.57%和-0.46%；凈利率提升1.38pct至11.18%；2)單季看，2015Q2公司毛利率下滑6.57pct 至26.74%；銷售費用率下滑7.18pct 至9.51%，我們認為二者的大幅調(diào)整主要系會計政策變更所致；而管理、財務費用率分別提升0.66pct、0.72pct 至4.41%和-0.08%；凈利率提升0.92pct 至11.23%，公司整體的盈利能力仍有提升。

　　整體現(xiàn)金流狀況良好：1)從現(xiàn)金資產(chǎn)來看，截止到2015年6月底，公司現(xiàn)金資產(chǎn)為為868.67億元，環(huán)比增長9.35%，同比增長49.98% ；2)從營運資產(chǎn)運行情況看，2015H1公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降14天至45.6天，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升3.2天至14.0天，而應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增長11.3天至137.7天，整體凈營運周期縮短22.1天，資金周轉(zhuǎn)效率進一步提升。

　　投資建議：預計公司2015年-2017年收入增速分別為-11.7%、6.0%、6.8%，凈利潤增速分別為-6.7%、11.8%、10.0%，對應EPS 為2.19、2.45、2.70元；公司當前股價對應2015年8.9xPE，估值仍然處于偏低水平，我們維持買入-A 的投資評級，6個月目標價22.00元，對應2015年10.0xPE.

　　風險提示：原材料價格波動風險；渠道庫存壓力。(安信證券 蔡雯娟)

　　青島海爾：凈利潤仍有增長 長期發(fā)展仍值得看好

　　事件：公司于2015.8.29發(fā)布2015年半年度報告，1)2015H1公司實現(xiàn)收入419.20億元，同比下滑10.81%；歸母凈利潤26.29億元，同比增長2.00%。2)從2015Q2單季看，二季度單季實現(xiàn)收入200.49億元，同比下滑18.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.50億元， 同比下滑3.62%。

　　受行業(yè)整體低迷影響，市場份額保持龍頭地位：2015H1，家電行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，空、冰、熱水器銷售額同比下滑9.03%、2.12%、3.45%，洗衣機同比增長 2.53%。公司上半年空、冰、洗、廚實現(xiàn)銷售94.47、130.11、68.57、31.65億元，同比分別下滑18.77%、下滑5.08%、增長5.70%、增長3.97%。從市場份額看，海爾冰、洗、熱水器市占率保持行業(yè)第一、空調(diào)位居第三，冰、洗市占率提升1.13pct、0.35pct，空調(diào)下降0.05pct，龍頭地位鞏固。

　　產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升，銷售費用率上升明顯：今年原材料價格延續(xù)下降趨勢，是公司利潤端重要保證。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，均價好于行業(yè)，緩解收入端下滑壓力。1)2015H1公司毛利率、凈利率達到27.78%、7.87%，同比提高2.78pct、0.86pct；其中，冰箱、洗衣機的毛利率為33.06%、33.60%，開家居生活館，同比提升2.71、6.23pct，空調(diào)毛利率為29.51%，同比下滑0.25pct.2)2015H1銷售、管理、財務費用率為13.20%、6.43%、-0.52%，分別同比上升2.24、上升0.21、下降0.36pct.

　　營運效率有所下滑，經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳： 1)從資產(chǎn)負債表項目看，2015H1期末現(xiàn)金、存貨、應收賬款為266.21、62.88、67.99億元，同比增加22.93、5.88、13.65億元；其他應收款和其他應付款科目余額為4.20、55.60億元，同比分別增加0.85億元和減少1.80億元；2)從周轉(zhuǎn)情況看，2015H1存貨和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為46.16、25.97天，同比增加9.08天和7.28天，周轉(zhuǎn)效率有所下降。3)從現(xiàn)金流量表看，2015H1銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為426.53億元，同比下降5.57%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為16.46億元，同比下降55.92%。

　　投資建議： 2015年上半年行業(yè)整體性低迷。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高端提升疊加原材料價格下跌，家居飾品加盟，保障凈利潤受到影響程度較小。我們?nèi)匀豢春霉�司長期發(fā)展，公司智慧工廠和工業(yè)4.0的進度超越競爭對手，未來將帶來效率的極大提升；另一方面，公司以中高端、智能化為方向，搭建U+智慧生態(tài)圈，后續(xù)商業(yè)模式陸續(xù)落地。此外，公司也在向機器人領(lǐng)域積極轉(zhuǎn)型，開啟新的成長空間。預計2015-2017年公司EPS 為0.89、1.07、1.25元，維持買入-A 評級。當前估值對應15年僅10.0x PE，仍處較低水平，建議積極關(guān)注。

　　風險提示：房地產(chǎn)市場、原材料價格波動風險；智能家居進度不達預期。(安信證券 蔡雯娟)

　　恒寶股份：智能卡主業(yè)穩(wěn)健增長 互聯(lián)網(wǎng)金融服務高速推進

　　投資要點：