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寶億萊軟裝券商最新評級:18股欲狂飆

用友網(wǎng)絡(luò):股東增持彰顯信心,互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型進(jìn)展喜人

類別:公司研究機(jī)構(gòu):長江證券股份有限公司研究員:馬先文日期:2015-06-30

報(bào)告要點(diǎn)事件描述

用友網(wǎng)絡(luò)公告,公司控股股東北京用友科技有限公司增持100萬股,并將在未來6個(gè)月內(nèi)以2億人民幣(含本次增持股份金額)增持,增持價(jià)格為收盤價(jià)41.71元/股以下。

事件評論

大股東增持向市場傳遞積極信號,開家居飾品店,彰顯成功互聯(lián)網(wǎng)+化轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定信心。受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響,中信計(jì)算機(jī)板塊5個(gè)交易日內(nèi)深度回撤25%,用友網(wǎng)絡(luò)亦隨之回調(diào)23.5%。我們認(rèn)為,在此時(shí)點(diǎn)大股東增資2億元向市場傳遞積極信號,表明公司與市場共進(jìn)退的負(fù)責(zé)任態(tài)度,及實(shí)際控制人對公司發(fā)展前景的堅(jiān)定信心。

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)投入加大、進(jìn)展喜人,“自身發(fā)展+收購兼并+戰(zhàn)略合作”策略并行,加速構(gòu)建企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。目前,用友網(wǎng)絡(luò)“軟件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)金融”三輪驅(qū)動(dòng)進(jìn)展順利:一、軟件業(yè)務(wù)受益于端化、國產(chǎn)化及SPS 服務(wù)等新策略,保持持續(xù)穩(wěn)定增長;二、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)以客戶量囤積為核心目標(biāo),線上企業(yè)客戶已接近40萬,特別是小微型企業(yè)客戶接入公有云平臺動(dòng)力較高,后續(xù)公司可將財(cái)會、營銷、HR、協(xié)同社交、智能制造“4+1”類互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)交由獨(dú)立子公司經(jīng)營,加速客戶量的囤積。值得一提的是,企業(yè)客戶的員工用戶已達(dá)數(shù)百萬,基于此公司后續(xù)有望延伸出B2B2C 的商業(yè)模式,即挖掘240萬企業(yè)客戶旗下的海量C 端用戶價(jià)值;三、互聯(lián)網(wǎng)金融方面:1、企業(yè)支付&結(jié)算線條中,暢捷支付2014年交易規(guī)模增長率超過100%,在用友將外部24.9%的股收購之后,將全面覆蓋大中小微型企業(yè)客戶,預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)支付交易額超過千億元;2、企業(yè)企業(yè)投資&理財(cái)線條中,U 網(wǎng)銀、U 保理、U 信貸整裝待發(fā),掘金200萬企業(yè)客戶涉及到的100萬億以上的資產(chǎn)規(guī)模、300萬億以上的資金規(guī)模衍生出的理財(cái)需求;3、企業(yè)征信/融資線條中,友金所P2P 平臺友金e 富產(chǎn)品累計(jì)成交6.59億,YY 理財(cái)達(dá)7.35億,且全國設(shè)立十幾個(gè)網(wǎng)點(diǎn)借力用友數(shù)千家渠道商資源,加速業(yè)務(wù)量上行。用友網(wǎng)絡(luò)以“自身發(fā)展+收購兼并+戰(zhàn)略合作”策略并行,多方合力加速構(gòu)建企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈,我們預(yù)判,下半年公司將繼續(xù)加大互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的投入,更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地值得市場期待。

計(jì)算機(jī)板塊普漲行情終結(jié),分化來臨亟待去偽存真,我們認(rèn)為,本次深度調(diào)整或是市場的試金石,將部分“泡沫型”公司打回原形,而有能力整合資源、構(gòu)建生態(tài)的龍頭企業(yè),具備安全邊際及長期投資價(jià)值,是抄底博反彈的優(yōu)選標(biāo)的。不論從客戶量、產(chǎn)品線、技術(shù)實(shí)力、互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)嫁布局等方面,用友網(wǎng)絡(luò)當(dāng)之無愧是B 端互聯(lián)網(wǎng)的真正王者,建議調(diào)整趨穩(wěn)后建倉、加倉用友網(wǎng)絡(luò)!

湘潭電化:脫胎換骨,全新起航

類別:公司研究機(jī)構(gòu):財(cái)富證券有限責(zé)任公司研究員:鄒建軍日期:2015-06-30

事件:我們近期對公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,就公司未來發(fā)展思路及目前經(jīng)營現(xiàn)狀等與公司管理層進(jìn)行了溝通交流。

投資要點(diǎn)。

傳統(tǒng)電解二氧化錳業(yè)務(wù)面臨發(fā)展瓶頸。公司前身為1958年成立的國營湘潭電化廠,1964年自主研制成功我國第一噸電解二氧化錳,填補(bǔ)了國內(nèi)技術(shù)空白;1997年研發(fā)成功無汞堿錳電解二氧化錳,在填補(bǔ)當(dāng)時(shí)國內(nèi)技術(shù)空白的同時(shí),使我國電解二氧化錳生產(chǎn)技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先地位。目前,公司仍是國內(nèi)規(guī)模最大的無汞堿錳電池專用電解二氧化錳生產(chǎn)企業(yè),占國內(nèi)年產(chǎn)量的35%、世界總產(chǎn)量的12.98%,產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國、日本、歐盟等20多個(gè)國家和地區(qū),是南孚、雙鹿、美國永備、金霸王等世界名牌電池材料的指定供應(yīng)商。受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響,電解二氧化錳行業(yè)自2012年以來一直面臨產(chǎn)能過剩、需求低迷的局面。公司過去3年主業(yè)經(jīng)營也持續(xù)虧損,僅2013年依靠政府補(bǔ)貼扭虧。

湘潭市國資系統(tǒng)唯一上市平臺,地方國企改革排頭兵。公司控股股東為湘潭電化集團(tuán)有限公司,湘潭市國資委通過電化集團(tuán)和湘潭振湘國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限公司共持有公司54.22%的股權(quán),為公司的實(shí)際控制人。自黨的十八屆三中全會以來,全面深化國有資產(chǎn)和國有企業(yè)改革已成共識,其目的是增強(qiáng)企業(yè)活力、提高運(yùn)營效率、提高國企核心競爭力。公司作為湘潭國資系統(tǒng)唯一上市平臺,已責(zé)無旁貸地承擔(dān)起地方國企改革的重任,開啟了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及混合所有制改革的大幕。

定位于新能源電池材料和環(huán)保兩大核心主業(yè),經(jīng)營拐點(diǎn)確立。公司于2014年開始實(shí)施以錳系等新能源電池材料產(chǎn)業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)為核心的雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。一方面繼續(xù)穩(wěn)固錳系行業(yè)領(lǐng)先地位,并積極拓展新能源電池材料業(yè)務(wù);另一方面依托專業(yè)發(fā)展平臺整合污水處理資產(chǎn),進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

公司2014年啟動(dòng)竹埠港生產(chǎn)廠區(qū)整體搬遷和鶴嶺新基地建設(shè),目前,公司電解二氧化錳生產(chǎn)已搬遷至新基地,新基地的生產(chǎn)設(shè)備和工藝更為先進(jìn)、科學(xué),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu),有利于公司降低成本、提高效益。預(yù)計(jì)2015年公司電解二氧化錳業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面,2015年1月公司以8.00元/股向振湘國投非公開發(fā)行2271萬股,完成收購振湘國投所持有的湘潭市污水處理有限責(zé)任公司100%股權(quán)。污水處理公司現(xiàn)有污水處理設(shè)計(jì)能力15萬立方米/日,遠(yuǎn)期規(guī)劃為30萬立方米/日,2013年產(chǎn)能利用率97%。污水處理公司規(guī)劃2015年開始建設(shè)二期B工程,將新增處理能力5萬立方米/日,預(yù)計(jì)2016年初完工。同時(shí),公司間接控股股東產(chǎn)業(yè)集團(tuán)亦承諾,將已立項(xiàng)但尚未建成的湘潭市河?xùn)|污水處理廠擴(kuò)建項(xiàng)目(5萬立方米/日)和湘潭市河?xùn)|第二污水處理廠(一期7.5萬立方米/日)在具備條件時(shí)優(yōu)先注入公司。

污水處理公司2014年預(yù)測營業(yè)收入為6270萬元、營業(yè)利潤為1970萬元、扣非后凈利潤為1478萬元?紤]自2015年1月1日起,其污水處理結(jié)算價(jià)格已從2014年的1.14元/立方米提升至1.25元/立方米,我們預(yù)計(jì)公司2015年污水業(yè)務(wù)的凈利潤有望接近2000萬元。公司將一舉擺脫前3年的經(jīng)營窘境,盈利能力有望持續(xù)改善。

公司管理層參與定增,有效激發(fā)工作積極性、提升公司活力。2015年4月27日,公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案,擬以11.51元/股發(fā)行不超過5415.60萬股(含本數(shù)),募集資金總額不超過6.23億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后用于償還電化集團(tuán)借款3.5億元,償還銀行貸款1.15億元及補(bǔ)充流動(dòng)資金。發(fā)行對象及其認(rèn)購數(shù)量分別為:電化集團(tuán)認(rèn)購870萬股,農(nóng)銀國際擬設(shè)立并管理的特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購1565萬股,智越投資認(rèn)購1303萬股,景賢投資認(rèn)購870萬股,瀚信資產(chǎn)設(shè)立并管理的“瀚信定增1號”認(rèn)購696萬股,湘潭新盛認(rèn)購70萬股,湘潭新鵬認(rèn)購41.6萬股。

2012-2014年,公司利息支出分別為4,447.54萬元、4,698.91萬元和4,427.42萬元。本次募集資金到位后,公司將償還借款46,500.00萬元,按2015年3月31日一年期貸款基準(zhǔn)利率估算,可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約2,500萬元/年,從而提升公司業(yè)績。

認(rèn)購對象中,湘潭新盛和湘潭新鵬的持有人分別為公司高管及中層,管理層參與認(rèn)購既反映了其對公司未來發(fā)展前景的看好,亦有利于充分激發(fā)個(gè)人工作熱情,從根本上改善公司內(nèi)部管理、提高公司活力。

          
               
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