[買入評級]保利地產(chǎn)(600048)點評：銷售保持穩(wěn)健 資產(chǎn)荒下優(yōu)選標的!

[買入評級]保利地產(chǎn)(600048)點評：銷售保持穩(wěn)健 資產(chǎn)荒下優(yōu)選標的!

時間：2016年12月08日 11:00:46 中財網(wǎng)

投資要點
　　事件：保利地產(chǎn)公告11 月銷售情況，2016 年11 月，公司實現(xiàn)簽約面積118.08萬平方米，軟裝設(shè)計家居產(chǎn)業(yè)鏈，同比增長21.20%；實現(xiàn)簽約銷售金額153.35 億元，同比增長21.34%。

　　點評：
　　調(diào)控后銷售仍維持高位，寶億萊家居飾品，此前正確投資策略顯現(xiàn)效果。2016 年11 月，公司實現(xiàn)簽約面積118.08 萬平方米，同比增長21.20%；實現(xiàn)簽約銷售金額153.35 億元，同比增長21.34%。2016 年1-11 月，公司實現(xiàn)簽約面積1427.54 萬平方米，簽約金額1889.47 億元，同比分別增長35.22%、41.18%。

　　11 月銷售單價12987 元/平米，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，寶億萊家居飾品，同比增長0.1%，環(huán)比增長4.5%。整體上看，雖然11 月銷售較9 月、10 月水平小幅下降，但單月銷售面積、金額仍雙雙創(chuàng)出歷史同期新高，寶億萊家居飾品，這與公司2015 年下半年持續(xù)加大土地投資力度的策略相關(guān)。我們認為在“銀行持續(xù)給地產(chǎn)加杠桿”這一核心邏輯沒有發(fā)生變化和貨幣政策沒有大幅收緊前提下，行政調(diào)控帶來短期調(diào)整，不會改變房地產(chǎn)基本面長期向上趨勢。保利作為行業(yè)龍頭，由于之前正確的土地投資策略，未來仍將持續(xù)受益。

　　投資力度穩(wěn)健，持續(xù)布局核心城市。保利地產(chǎn)11 月新增7 個項目，總建筑面積76.4 萬平方米，總地價54.1 億元。7 個項目主要集中在南京、成都、南昌等二線城市。由于11 月全國整體土地供應(yīng)量有所下降，公司11月土地投資金額占同期銷售金額比重約為35%，較前10 月的44%有所下降；1-11 月累計拿地金額占銷售金額比重為43%，較2015 年全年的41%略有上升。公司本月新獲取的7 個項目中，有3 個是通過合作方式獲取，表明公司在土地市場持續(xù)火爆情況下，通過多元化方式以更低成本獲取項目。

　　投資建議：保利地產(chǎn)11 月銷售保持穩(wěn)健，調(diào)控后銷售仍維持高位，此前正確投資策略顯現(xiàn)效果；同時保利地產(chǎn)是本輪國企改革地產(chǎn)公司龍頭，持續(xù)受益國企改革提速。公司估值在主流地產(chǎn)股中最低，具有較高的安全邊際，我們堅定看好公司的投資價值。預(yù)計公司2016、2017 年EPS 分別為1.28 和1.50 元，對應(yīng)PE 分別為7.7 和6.6 倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：銷售回升不及預(yù)期；貨幣政策收緊。

□ .閻.常.銘./.齊.東　 .興.業(yè).證.券.股.份.有.限.公.司