重組8小時即告閃電終止 保利地產(chǎn)整合保利置業(yè)波折叢生

　　本是同根生的保利地產(chǎn)（600048.SH）和保利置業(yè)集團（下稱“保利置業(yè)”，00119.HK），即使在當(dāng)下央企大整合的背景下，二者的重組之路還是一直走得不順。

　　11月29日午間，保利地產(chǎn)與保利置業(yè)宣布停牌，原因則是有重大事項或內(nèi)幕消息要公告。然而意外的是，寶億萊家居飾品，當(dāng)日晚間，兩家公司卻宣布將于次日復(fù)牌。根據(jù)事后保利地產(chǎn)復(fù)牌公告的信息顯示，寶億萊家居飾品，此次其停牌事項為收購保利置業(yè)有關(guān)項目。

　　盡管保利地產(chǎn)與保利置業(yè)之間的重組遭到閃電終止，但同屬中國保利集團公司（下稱“保利集團”）旗下的這兩家企業(yè)，未來或仍將繼續(xù)上演重組戲碼。此前，保利地產(chǎn)便多次提及，將在2018年進行完兩家公司的重整，以此解決一直存有的同業(yè)競爭問題。

　　11月30日，保利地產(chǎn)的一位高管亦對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，此次公司宣布與保利置業(yè)的重組終止，主要原因仍是受制于當(dāng)下融資等政策的限制，但其透露未來還將繼續(xù)推行整合。

　　終止重組背后

　　從宣布因重大事項停牌到終止重組而公告復(fù)牌，整體軟裝寶億萊家居飾品，保利地產(chǎn)僅花費了不到8個小時，這或許創(chuàng)下了A股的一個記錄。

　　根據(jù)11月29日保利地產(chǎn)對外發(fā)布的兩則公告顯示，此次其停牌的緣由，與公司擬發(fā)行股份購買保利置業(yè)的相關(guān)項目有關(guān)，但隨后的終止原因，則是認(rèn)為目前時機并不成熟。

　　實際上，保利地產(chǎn)為保利集團全資子公司，保利置業(yè)則是保利（香港）投資有限公司（下稱“保利投資”）子公司，相當(dāng)于保利集團的孫公司，且二者同屬房地產(chǎn)行業(yè)，外界對保利地產(chǎn)與保利置業(yè)的整合預(yù)期早已存在。

　　這一預(yù)期亦同步存在保利地產(chǎn)與保利置業(yè)的經(jīng)營業(yè)績中。根據(jù)保利地產(chǎn)半年報和三季報顯示，其今年上半年和前9個月分別實現(xiàn)營收551.47億元和871.41億元，相對的歸屬于母公司股東的凈利潤則分別為49.60億元和71.10億元，有關(guān)數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)超保利置業(yè)上半年的101.65億港幣營收和5860萬港幣凈利潤。

　　克而瑞（CRIC）研究中心研究員房玲對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，兩家公司因一根藤上結(jié)出的兩個果子，存在一定的業(yè)務(wù)交叉，二者的整合一直被外界關(guān)注。

　　“目前央企整合是趨勢，整體來講，保利地產(chǎn)和保利置業(yè)的整合會使新的企業(yè)規(guī)模更進一步，因為兩家公司除去業(yè)務(wù)交叉部分，保利地產(chǎn)更發(fā)力一二線城市，保利置業(yè)則偏向布局三四線城市�！狈苛嵴f。

　　盡管如此，上述公告中事涉兩家公司的此次重組，卻因提及內(nèi)容的模棱兩可而頗具琢磨。

　　11月30日，保利地產(chǎn)一工作人員對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，此次保利地產(chǎn)擬發(fā)行股份購買保利置業(yè)的相關(guān)項目，是前者整體收購后者，還是前者收購后者的部分項目，“這個需要你自己體會和理解”。

　　對于所謂“時機不成熟”的具體定義，上述工作人員表示沒有可以具體透露的信息。11月30日，一位保利地產(chǎn)高管對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，此次突然宣布與保利置業(yè)的重組，又突然宣布終止，原因與監(jiān)管層多個條件的限制有關(guān)。

　　“由于監(jiān)管層在上市公司融資、再融資等方面都有限制，而保利地產(chǎn)與保利置業(yè)之間的重組將難免涉及一些資本運作，（二者重組）現(xiàn)在可能有些障礙，不過這些還都不好說�！鄙鲜龈吖芊Q。

　　那么這是否意味著公司對于監(jiān)管層再融資方面的政策毫不了解便倉促停牌？停牌后才知曉有關(guān)限制，于是又立馬終止重組而復(fù)牌？

　　“沒有公告外的信息要回應(yīng)�！鄙鲜霰＠�地產(chǎn)高管一語帶過。

　　崎嶇整合路

　　雖然坐擁央企整合大潮的天時，以及同屬保利集團旗下公司的地利，但保利地產(chǎn)與保利置業(yè)之間的整合之路，一直并非一帆風(fēng)順，且二者之間的關(guān)系還頗為“微妙”。

　　作為保利集團的全資子公司，1992年成立的保利地產(chǎn)一直是國內(nèi)大型國資房地產(chǎn)行業(yè)的代表品牌，這家2002年完成股份制改革的房企，早在2006年便登陸上交所，并在隨后的幾年內(nèi)業(yè)績突飛猛進，成為行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)之一。

　　而與保利地產(chǎn)不同的是，保利置業(yè)的原名并非如此，前身則是1973年成立的綜合類公司，直到1993年才被保利集團旗下公司保利投資收購，在2005年后先是改名保利香港，在多次獲得保利集團注入資產(chǎn)而轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)后，終于在2012年定名為現(xiàn)在的名稱。由于是保利集團一手扶持保利置業(yè)進軍的房地產(chǎn)，外界一度將后者稱為“太子”。

　　但保利地產(chǎn)與保利置業(yè)當(dāng)下經(jīng)營業(yè)績大相庭徑，以及長期存在的同業(yè)競爭矛盾，使得二者的整合不得不被多次提及。實際上，于保利地產(chǎn)而言，有關(guān)這一話題的表態(tài)亦多次見諸市場。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到的情況，在此前制定有關(guān)保利地產(chǎn)的“十三五”規(guī)劃時，公司董事長宋廣菊即提到將在2018年實現(xiàn)與保利置業(yè)的整合，并稱這一目標(biāo)不會變。

　　上文保利地產(chǎn)高管亦對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，盡管此次重組終止了，但公告中并未表明二者的整合沒在進行，并稱“都在進行”。

　　不過，房玲對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，在保利地產(chǎn)與保利置業(yè)整合是必然事件的大前提下，二者也因此存在一些難題和后遺癥。

　　“影響兩者之間的整合，比較大的因素很可能是人事安排上的，因為保利地產(chǎn)和保利置業(yè)分開經(jīng)營，且是兩套領(lǐng)導(dǎo)班子，怎么安排好整合后新公司的管理層很關(guān)鍵，”房玲說，“與此同時，參考中海地產(chǎn)整合中建地產(chǎn)業(yè)務(wù)的案例，前后耗時2年，寶億萊家居飾品，速度相當(dāng)快，但也帶來了管理層團隊的波動，并影響企業(yè)拿地節(jié)奏，致使中海地產(chǎn)出現(xiàn)一定程度上的發(fā)展緩慢�！�

　　值得注意的是，在保利地產(chǎn)與保利置業(yè)之間進行整合之前，前者已經(jīng)率先對中航地產(chǎn)（000043.SZ）的有關(guān)項目進行了整合。此前，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，保利地產(chǎn)披露公告稱，將以23.33億元的代價，獲取中航地產(chǎn)及其下屬企業(yè)合計持有的10家房地產(chǎn)項目公司股權(quán)及1個房地產(chǎn)項目在建工程。