招商地產(chǎn):銷售將好,資源無憂

2015年4月9日,招商地產(chǎn)公告了2015年3月經(jīng)營數(shù)據(jù):公司實現(xiàn)簽約銷售面積29.85萬平方米,同比增加35.87%;簽約銷售金額29.77億元,同比下降15%。2015年一季度,公司累計實現(xiàn)簽約銷售面積58.96萬平方米,同比下降14.6%;簽約銷售金額70億元,同比下降26%。公司僅在3月獲取了一宗土地,該地塊位于佛山,總土地投資金額6.27億元。

點評:

3月招商地產(chǎn)實現(xiàn)銷售金額約30億元,同比下降16%,降幅較1、2月份明顯收窄。2015年一季度,招商地產(chǎn)實現(xiàn)銷售金額70億元,同比減少26%。一季度銷售的下滑,一方面是由于今年春節(jié)較晚,導(dǎo)致的供貨窗口期的減少,一季度招地推出貨值較為有限;另一方面,與2014年四季度銷售的階段性爆發(fā)不同,需求在一季度出現(xiàn)觀望,但隨著330地產(chǎn)政策的出臺,觀望情緒將被明顯打破,銷售有望迎來復(fù)蘇。對于招地全年銷售,公司年報披露力爭預(yù)售收入實現(xiàn)15%以上的增長,即銷售達到586億元,考慮到招地2015年可售貨值接近1000億元,結(jié)合當前政策持續(xù)放松對于招地所在的核心一二線城市需求的促進,我們認為招地實現(xiàn)銷售目標是大概率事件。

一季度僅獲得一宗土地,但大股東資源優(yōu)勢明顯,是龍頭公司中最不用擔憂土地資源問題的公司。2015年一季度,招商地產(chǎn)僅在3月獲取了一宗土地,該宗土地位于佛山,全口徑土地投資金額達到6.27億元。但由于招商地產(chǎn)大股東實力雄厚,在蛇口和前海等地擁有大面積優(yōu)質(zhì)土地,明顯受益于蛇口自貿(mào)區(qū)催化,同時還可在港口地產(chǎn)、銀行等領(lǐng)域給予公司持續(xù)發(fā)展的支持。

投資建議:預(yù)計招商地產(chǎn)2015-2017年EPS分別為1.73元、2.48元和2.57元,對應(yīng)PE分別為18.5、12.9和12.4倍,對應(yīng)2015年P(guān)B為2.3倍。我們認為公司背靠大股東資源,未來發(fā)展想象空間巨大,我們提升招地的評級為“買入”,是當前龍頭地產(chǎn)股中重要的推薦標的。

風險提示:行業(yè)銷售復(fù)蘇弱于預(yù)期