白衣騎士撤退萬科股價(jià)承壓 分析師給出目標(biāo)價(jià)16.5元或跌35%

曾被視為萬科狙擊惡意收購的重要武器、“白衣騎士”深圳地鐵集團(tuán)，終因各方股東反對重組方案而退出。12月18日晚，萬科公告終止與深鐵的重組，雙方已簽署相關(guān)協(xié)議。

“這實(shí)際上宣告了萬科與深鐵重組的失敗。”知情人士稱，雖然萬科管理層有意引入深鐵，但第二大股東華潤始終表示反對，在反復(fù)磋商無果的情況下，只能終止了重組。

這一消息，疊加此前一天恒大宣布不會(huì)做萬科控股股東，市場預(yù)期恒大繼續(xù)增持萬科的可能性降低；再加上寶能資金受限，其成立許久、作為增持萬科后備資金的安信基金信心增持1號(hào)資管計(jì)劃已提前清盤，推高萬科股價(jià)的股東之間相互追逐增持的情景不再。

自寶能系舉牌以來，萬科A股價(jià)一路走高，家居行業(yè)升級轉(zhuǎn)型 ，今年7月恒大加入，股東的不斷增持、市場預(yù)期股東之間對于控股權(quán)的爭奪是萬科股價(jià)不斷上漲的動(dòng)力，而現(xiàn)在，萬科的控股權(quán)爭奪似乎暫告一段落。緊隨而來的，或?qū)⑹抢�好落空之后萬科股價(jià)承壓。

事實(shí)上，自11月18日盤中創(chuàng)出29元高價(jià)之后，萬科A近一個(gè)月來股價(jià)持續(xù)低迷。截至12月16日已跌至22.46元/股；跌幅逾20%，對應(yīng)市值為2479億元，縮水逾500億。

前段時(shí)間不斷增持萬科的恒大壓力頗大，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，已現(xiàn)浮虧。根據(jù)中國恒大11月29日公告，截至當(dāng)日共持有1553210974股萬科A股，占萬科已發(fā)行股本總額約14.07% ，收購總代價(jià)為362.73億元。據(jù)此計(jì)算，其持股成本約為23.35元/股。

寶能系由于較早買入萬科，共花費(fèi)資金400億左右，其持股成本約為17元/股，目前看來還在安全區(qū)間。

對于萬科A股價(jià)未來的走向，券商分析師們分歧明顯。看空的高盛高華分析師王逸認(rèn)為，萬科A 的股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了通過合理的資本配置可實(shí)現(xiàn)的凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張潛力。鑒于該股估值遠(yuǎn)高于正常水平（一定程度上是7 月底以來恒大增持萬科A 股份至14.07%所致），其給出了12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)人民幣16.5 元，隱含35%的下行空間。

高盛高華也列出了投資者對于其觀點(diǎn)的三個(gè)主要相反意見：買萬科A 股股票比直接買地便宜；萬科負(fù)債率較低，存在加杠桿擴(kuò)張土地儲(chǔ)備/凈資產(chǎn)價(jià)值的空間；萬科可以憑借雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力支付更高的股息。

對此王逸一一進(jìn)行了反駁，她估算萬科現(xiàn)有土地儲(chǔ)備若按市值計(jì)價(jià)為人民幣21 元/股，較當(dāng)前股價(jià)低18%；即便是在較激進(jìn)的凈負(fù)債率為300%的情景假設(shè)下，估算萬科潛在的凈資產(chǎn)價(jià)值也僅約為人民幣32 元/股，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)不具吸引力；雖然派息率可以超過100%，但由此帶來的股東權(quán)益的下降可能意味著加杠桿的空間減小。

興業(yè)證券(601377,股吧)分析師閻常銘認(rèn)為，恒大舉牌萬科只是資產(chǎn)荒背景下增量資金購買地產(chǎn)股的一個(gè)縮影，更多類似案例在發(fā)生；房地產(chǎn)大周期沒有見頂，資產(chǎn)荒背景下，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，地產(chǎn)股是場外增量資金的必然配置標(biāo)的，地產(chǎn)股依然有大行情。

海通證券(600837,股吧)分析師涂力磊則在研報(bào)中表示，期待萬科股權(quán)問題平穩(wěn)解決。在股權(quán)事件未達(dá)成明確結(jié)果之前，暫時(shí)不給予萬科A目標(biāo)價(jià)和評級。