保利地產(chǎn):11月淡季銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)

公司11月銷售情況:公司2016年11月實(shí)現(xiàn)簽約面積118.08萬(wàn)平方米,實(shí)現(xiàn)簽約金額153.35億元,同比分別+21.2%和+21.3%,環(huán)比分別回落8.87%和4.77%,公司11月銷售情況符合預(yù)期。累計(jì)來(lái)看,公司1-11月共實(shí)現(xiàn)銷售面積1427.5萬(wàn)平米,銷售金額1889.5億元,分別同比增長(zhǎng)35.2%和41.2%。

11月銷售同比保持高速增長(zhǎng),環(huán)比略有下降:11月地產(chǎn)行業(yè)步入銷售淡季,公司單月銷售面積及金額環(huán)比10月略有下降,但從同比來(lái)看仍保持較高速增長(zhǎng),公司銷售情況明顯好于行業(yè)平均水準(zhǔn)(11月30大中城市銷售面積YOY-27.5%,MOM-21.1%)。主要由于公司在年底竣工項(xiàng)目增多,推盤力度有所加強(qiáng);同時(shí)公司銷售結(jié)構(gòu)合理,11月銷售均有所回升為12987元/平米,環(huán)比上漲4.51%,同比上漲0.11%,說(shuō)明公司11月在一、二線城市的銷售仍保持良好勢(shì)頭,占比有所回升。在近階段部分熱點(diǎn)城市限購(gòu)限貸政策日趨收緊的局面下,實(shí)屬不易。我們調(diào)高對(duì)公司全年的銷售預(yù)期,預(yù)計(jì)全年銷售金額2100億元(原預(yù)計(jì)1900億元),同比增長(zhǎng)36%。

11月拿地節(jié)奏平穩(wěn):公司11 月新增土地項(xiàng)目7 個(gè),主要集中在南京、南昌、成都、大連等強(qiáng)二線城市,總建筑面積76.4萬(wàn)平方,權(quán)益建筑面積62.1萬(wàn)平方,支出金額54.1億元。公司11月土地支出金額與銷售金額比重為35.3%,環(huán)比10月略有提升,但低于全年43%的平均水準(zhǔn),同時(shí)公司12月初與中航地產(chǎn)(000043,股吧)簽署項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充協(xié)議,明確了位于四川、江蘇、江西、新疆等地的9個(gè)項(xiàng)目標(biāo)的轉(zhuǎn)讓,總規(guī)劃建筑面積331萬(wàn)平,總金額20.3億元,上述標(biāo)的為公司資產(chǎn)增值3.7億元。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司作為國(guó)內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)之一,發(fā)展重心始終聚焦在一線和二線城市(一線城市占比24%,二線67%,三線8%),發(fā)展前景廣闊,行業(yè)內(nèi)估值較低,我們預(yù)計(jì)公司2016、2017年凈利潤(rùn)分別為144.8億、167.2億,同比增長(zhǎng)17.3%、15.5%,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.35元、1.55元,對(duì)應(yīng)目前A股PE分別為7.3倍6.4倍,PB1.4倍,維持“買入”的投資建議。

（責(zé)任編輯：常丹丹 HO016）

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