寶億萊拎包入�。�方立祺：時代地產(chǎn) 牛出沒注意

　　時代地產(chǎn)（01233）

　　對時代地產(chǎn)感興趣，除了因?yàn)楣�司去年收購的�?xiàng)目絕大部分位于粵港澳大灣區(qū)，亦因?yàn)樵摴上略掠锌赡鼙患{入恒生綜合小型股指數(shù)，以至成為"港股通"標(biāo)的，寶億萊家居飾品，有北水的支持，這種估值相對低廉的三四線內(nèi)房股或會追落后。

　　改善股權(quán)集中 交投轉(zhuǎn)活

　　上月初，時代地產(chǎn)發(fā)公告稱，證監(jiān)會兩年前指出的股權(quán)集中情況已不存在，現(xiàn)時股權(quán)并無集中于極少數(shù)股東，持股最多之20名股東以外的股東所占股權(quán)由2015年2月中的4.5%，倍增至今年3月底的10.4%。

　　此外，今年5月中，相當(dāng)于時代地產(chǎn)經(jīng)擴(kuò)大股本約1.1%的股份獲配發(fā)予可換股債券之持有人，即峰堡投資聯(lián)屬管理基金及國際金融公司（IFC）所組成的合營公司，按2014年認(rèn)購可換股債券時的資料，紐約上市的峰堡投資管理資產(chǎn)達(dá)625億美元，IFC隸屬世界銀行，為全球最大僅專注私人市場的發(fā)展機(jī)構(gòu)。

　　時代地產(chǎn)由上市至2015年3月中，每月平均成交量約為2720萬股，軟裝設(shè)計家居產(chǎn)業(yè)鏈，占扣除根據(jù)上市規(guī)則不計入公眾持股量之股份后之已發(fā)行股本6.3%，但2015年3月中至今年5月底，每月平均成交量升至5940萬股，占上述已發(fā)行股本13.7%，反映交投已有改善。

　　重新符合納入指數(shù)資格

　　根據(jù)近期更新之MSCI環(huán)球可投資市場指數(shù)方法，被證監(jiān)會公布為股權(quán)高度集中之公司將不合資格納入MSCI指數(shù)，直至有關(guān)公司作出足夠公開披露，確認(rèn)自由流通量增加以至外資納入因子相等于或大于0.15。時代地產(chǎn)基于查詢之結(jié)果。

　　根據(jù)上述方法把股東分為非自由流通和自由流通股東，指出去年5月中起自由流通股權(quán)已超過25%，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，外資納入因子達(dá)0.3，自由流通經(jīng)調(diào)整市值由16億元增至今年3月底的28.4億元。

　　總括來說，時代地產(chǎn)信納已符合股權(quán)高度集中公司重新合資格納入恒生指數(shù)系列及MSCI環(huán)球可投資市場指數(shù)成分股之所有條件，并正采取措施以尋求盡快獲重新納入有關(guān)指數(shù)；成功的話，由于公司按考察截至日前12個月的平均月底市值應(yīng)超過50億元，寶億萊家居飾品加盟<整體軟裝寶億萊家居飾品，達(dá)5.7厘；市銷率則接近最低，只有0.58倍。

　　高增長低估值惹憧憬

　　上述估值數(shù)據(jù)相近的就只有首創(chuàng)置業(yè)（02868），但該股去年的股本回報率不足13%，與時代地產(chǎn)的22%差很遠(yuǎn)。另外，新城發(fā)展的市銷率有如時代般低，該股大股東可能是看上這點(diǎn)，所以在上周宣布以溢價逾17%建議私有化。

　　據(jù)悉，大摩視時代地產(chǎn)為最具吸引力的中小型房地產(chǎn)股票之一，指其高增長態(tài)勢和具吸引力的股息率將有效支撐價值重估，預(yù)期公司今年的銷售額超過目標(biāo)，2017至2019年繼續(xù)保持核心凈利20%的增長。

　　公司擁1300萬平方米的低廉土儲，其中逾半在粵港澳大灣區(qū)，加上深圳市需求的外溢，是時代地產(chǎn)未來幾年的增長利器。