寶億萊全球低增長(zhǎng)低利率時(shí)代資產(chǎn)配置新格局

　　中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，未來(lái)30年增長(zhǎng)速度下來(lái)了，開(kāi)家居生活館，經(jīng)濟(jì)也在轉(zhuǎn)型，那個(gè)時(shí)候你必須要在全球范圍內(nèi)做重新配置資源，提升全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇

　　從全球范圍內(nèi)來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)整體處于一個(gè)危機(jī)后企穩(wěn)復(fù)蘇的階段。主要經(jīng)濟(jì)體都大致企穩(wěn)了，但穩(wěn)定下來(lái)的水平以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力度、強(qiáng)度都低于歷史均值，寶億萊家居生活館，是一個(gè)弱增長(zhǎng)，這是目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大趨勢(shì)。

　　“新常態(tài)”的概念最先是美國(guó)PIMCO公司創(chuàng)始人提出來(lái)的，在美國(guó)的環(huán)境下是指低利率、低增長(zhǎng)、低通脹。

　　中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人采用之后又把“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”等概念加了進(jìn)去，成為當(dāng)前最受關(guān)注的詞之一。所以PIMCO公司的一些朋友開(kāi)玩笑說(shuō)，他們最自豪的是為中國(guó)造了“新常態(tài)”這樣一個(gè)得到廣受認(rèn)可的詞。

　　三大經(jīng)濟(jì)體處于去杠桿的不同階段

　　從時(shí)間上來(lái)看，美國(guó)從2007年開(kāi)始去杠桿，大概花了6年時(shí)間，目前處于尾聲。日本花了26年。歐洲從2010年開(kāi)始去杠桿，目前處于加速回落期。

　　中國(guó)從2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段性見(jiàn)頂之后開(kāi)始去杠桿，負(fù)債率從高開(kāi)始往回落，寶億萊軟裝設(shè)計(jì)，以2015年5月份開(kāi)始的地方平臺(tái)貸款的債券置換為標(biāo)志，去杠桿已進(jìn)入下半程，表現(xiàn)出來(lái)的特征是利率水平下行，杠桿率下降。

　　從目前的趨勢(shì)看，預(yù)計(jì)也至少需要6年左右的去杠桿的時(shí)間，在去杠桿的任務(wù)完成之前，都不宜盲目擴(kuò)大信貸刺激以再次加杠桿。否則會(huì)使前期的去杠桿前功盡棄。

　　中國(guó)高負(fù)債的問(wèn)題在地方政府和產(chǎn)能過(guò)程和高杠桿的傳統(tǒng)企業(yè)(主要是大型國(guó)有企業(yè))。

　　現(xiàn)在所做的主要任務(wù)就是去杠桿，盡管操作的方法和工具有不同，家居飾品加盟，但是主要就是把這些債務(wù)進(jìn)行重組，使得其資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)得以消化，例如把高利率變低利率，把短期限變成適應(yīng)項(xiàng)目真實(shí)運(yùn)行周期的長(zhǎng)期限、把流動(dòng)性差的變成可流動(dòng)的，把握去杠桿的進(jìn)展，對(duì)于把握整個(gè)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，以及資本市場(chǎng)的走勢(shì)，都有很重要的意義。

　　為什么2008年之后大家借錢(qián)利率很高？這是緊縮去杠桿初期階段的一個(gè)必然反應(yīng)。

　　緊縮去杠桿的上半場(chǎng)往往表現(xiàn)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的上行。下半場(chǎng)中央財(cái)政開(kāi)始承擔(dān)地方政府的債務(wù)并且以債券置換為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，整個(gè)市場(chǎng)的利率開(kāi)始呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

　　地方政府債權(quán)的置換方案開(kāi)始出臺(tái)，這樣就降低了地方政府的杠桿率，開(kāi)啟了去杠桿下半場(chǎng)的關(guān)鍵。

　　中國(guó)這一輪去杠桿的速度，如果參照美國(guó)去杠桿的時(shí)間的話(huà)，6年的時(shí)間預(yù)計(jì)是需要的，因此今年、明年整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況可能和現(xiàn)在差不多，還是處于保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)背景下的去杠桿去產(chǎn)能，寶億萊軟裝配飾，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，而不會(huì)是貿(mào)然的大規(guī)模刺激。

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