寶億萊70億美元收購(gòu)案失敗 中海油索賠不易

70億美元收購(gòu)案失敗 中海油索賠不易

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來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道　　2011-11-08 08:05:00

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財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)：

　　在正式簽署收購(gòu)協(xié)議一年之后，中海油(00883.HK)參與收購(gòu)BP阿根廷資產(chǎn)的行動(dòng)被正式宣告取消。

　　2011年11月1日是中海油持股50%的Bridas公司與BP持有的阿根廷泛美能源完成收購(gòu)交易的最后時(shí)限。根據(jù)合約，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)之前，買賣雙方必須完成所有相關(guān)手續(xù)，否則協(xié)議就將作廢。

　　然而，Bridas對(duì)泛美能源的收購(gòu)案并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成所有政府審批手續(xù)，唯一的變數(shù)是，買賣雙方都同意延期，交易才有可能繼續(xù)。

　　而中海油周日晚公布，已接到通知， Bridas于2011年11月5日向賣方BP發(fā)出了一封終止建議收購(gòu)的信函。

　　這意味著，這樁交易繼續(xù)推進(jìn)的可能性已不復(fù)存在。

　　由于中海油的主力油田之一渤海蓬萊19-3油田已經(jīng)因溢油事件而被勒令停產(chǎn)，寶億萊家居飾品，對(duì)于中海油來說，此次收購(gòu)失敗將使其完成原定產(chǎn)量的任務(wù)變得十分困難。

　　10月26日，中海油公布的今年第三季度財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈產(chǎn)量80.9百萬(wàn)桶油當(dāng)量，同比下跌9.1%。

　　高盛的報(bào)告稱，該行原來預(yù)期Bridas與BP的交易可以令中海油的探明儲(chǔ)量以及日均產(chǎn)量分別提高4.29億桶及6.8萬(wàn)桶油當(dāng)量，并大大增強(qiáng)其在拉丁美洲的資產(chǎn)組合。但由于交易失敗，“扣掉泛美能源的貢獻(xiàn)，中海油于2012及2013年每股盈利預(yù)測(cè)將分別下調(diào)2%及4%�！�

　　BP樂見交易失敗

　　“雖然收購(gòu)沒有最終達(dá)成，但Bridas仍然是泛美能源的第二大股東�！敝泻Ｓ腿耸繉�(duì)記者說，“對(duì)于收購(gòu)的細(xì)節(jié)，現(xiàn)在不方便做更詳細(xì)的披露�！�

　　對(duì)于此次并購(gòu)失敗，交易雙方雖然都不愿多做解釋，但其簡(jiǎn)短的公告或發(fā)言卻頗耐人尋味。

　　Bridas 公司在公告中稱，之所以決定終止談判，一方面是出于“法律上的原因”，另一方面則是由于“英國(guó)石油公司在交易中的一些做法”。

　　值得注意的是，Bridas的發(fā)言人著重強(qiáng)調(diào)，阿根廷和中國(guó)政府都一直在積極推進(jìn)這項(xiàng)收購(gòu)，這樁交易失敗并非受到歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，也并沒有收到來自阿根廷政府的干涉壓力。

　　“BP在交易和簽字過程中存在疑問，這使交易面臨法律障礙。”Bridas 公司發(fā)言人說。

　　而BP則在聲明中稱，“在交易關(guān)閉前我們的進(jìn)程就已經(jīng)被屢次拖延，Bridas一直沒有獲得阿根廷反壟斷部門和中國(guó)監(jiān)管層的批復(fù)。而按照條款應(yīng)該是由Bridas負(fù)責(zé)獲得有關(guān)方面批準(zhǔn)�！�

　　盡管BP方面把交易落空的責(zé)任都推給了Bridas，但BP CEO達(dá)德利(Bob Dudley)

　　卻對(duì)海外證券分析師們表示，并不擔(dān)心阿根廷資產(chǎn)出售交易被終止，鑒于公司財(cái)務(wù)狀況和外部交易環(huán)境都得到了明顯改善，BP十分高興能夠重新成為這些有價(jià)值的資產(chǎn)的長(zhǎng)期持有者。

　　達(dá)德利稱，去年達(dá)成收購(gòu)協(xié)議時(shí)，正處于油價(jià)上漲階段，這些資產(chǎn)較一年前已增值不少。很明顯，這樁交易被拖黃，對(duì) BP來說更多的是慶幸，而不是沮喪。

　　BP的心態(tài)也許并不難以理解。

　　總價(jià)70.6億美元的收購(gòu)價(jià)格，意味著Bridas收購(gòu)泛美能源的價(jià)格僅為9.1美元/桶油當(dāng)量，較去年3月中海油與BEH合資成立Bridas，從而間接持有泛美能源20%股份時(shí)10.6美元/桶油當(dāng)量的交易價(jià)要低14%，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞洲油氣勘探開發(fā)上市公司儲(chǔ)量估價(jià)的中值——15.6美元/桶油當(dāng)量。

　　“雖然阿根廷市場(chǎng)不確定性很大，但中海油得到了一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格�！痹谌ツ杲灰坠�布時(shí)，高盛的分析報(bào)告曾如此評(píng)價(jià)。

　　BP之所以如此“賤賣”泛美能源，與當(dāng)時(shí)的大背景不無關(guān)系。一方面是其墨西哥灣賠償基金急需輸血，另一方面原油市場(chǎng)持續(xù)不振，有能力購(gòu)買其資產(chǎn)的潛在買家屈指可數(shù)。

　　然而，寶億萊家居飾品，此一時(shí)，彼一時(shí)，隨著BP 元?dú)庵鸩交謴?fù)，加之國(guó)際原油市場(chǎng)也結(jié)束動(dòng)蕩，這樁70億美元的交易對(duì)BP來說已不是救命稻草。

　　索賠不易

　　“對(duì)于BP這種跨國(guó)交易經(jīng)驗(yàn)豐富的”老狐貍“，中海油還是稚嫩了一些�！币晃皇煜た鐕�(guó)并購(gòu)的投行人士對(duì)記者說，在這種大宗跨國(guó)并購(gòu)交易過程中，需要出具和簽署大量文件，所要走的程序是一環(huán)扣一環(huán)。即使只是對(duì)某個(gè)小細(xì)節(jié)雙方不能達(dá)成一致，交易就無法向下一步推進(jìn)。

　　“如果買賣雙方有任何一方對(duì)交易有猶豫，只需要抓住某些細(xì)節(jié)大做文章，便可以合法地將交易困住�！�

　　盡管BP方面已經(jīng)表示，寶億萊家居飾品，將盡快返還Bridas于去年底支付的35.3億美元定金。但對(duì)于已經(jīng)提前支付高額定金近一年的Bridas來說，能否獲得后續(xù)的賠償也許才是更為實(shí)際的問題。

　　由于談判是通過Bridas與BP之間進(jìn)行，開家居飾品店，所以現(xiàn)在我們沒有更具體的信息。我只能說，對(duì)于交易取消后的善后問題，開家居飾品店，

　　買賣雙方會(huì)在合約的法律框架內(nèi)進(jìn)行談判。中海油人士說。

　　“能不能得到賠償，關(guān)鍵一是看合約的條款，二是看責(zé)任的認(rèn)定�！鄙鲜鐾缎姓f，現(xiàn)在BP指責(zé)是

　　Bridas沒有按時(shí)完成審批手續(xù)，而Bridas也暗指是BP設(shè)置了阻力。

　　在該人士看來，獲賠的結(jié)果并不樂觀，因?yàn)锽P這樣的公司具有豐富的跨國(guó)交易經(jīng)驗(yàn)，有著大批專業(yè)并購(gòu)律師精研條款，這將使買方難以從法律角度找到其行為漏洞。

　　“這幾年國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外并購(gòu)的道路上已經(jīng)國(guó)際化了很多，但與老牌跨國(guó)公司相比，在許多細(xì)節(jié)上仍有不小差距，比如對(duì)于法律細(xì)節(jié)的認(rèn)識(shí)和利用就是一例�！敝型额檰柲茉葱袠I(yè)研究員周修杰說。

　　不過，該樁收購(gòu)不成功對(duì)中海油來說也不盡然是壞事。

　　在國(guó)土資源部油氣戰(zhàn)略研究中心博士岳來群看來，“阿根廷的能源市場(chǎng)被政府高度管制，即便中海油成功獲得泛美能源50%的股權(quán)，后續(xù)的管理難度也很大，另外利益分配也是問題。”

　　“現(xiàn)在中海油間接持有泛美能源20%的股份，以這個(gè)身份繼續(xù)了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)和公司的運(yùn)作，謀定而后動(dòng)也許更為合適�！痹纴砣赫f。

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