寶億萊被關聯(lián)方擔保束縛的美克家居 財務數據匪夷所思+鳳凰家居

原標題：被關聯(lián)方擔保束縛的美克家居

美克家居于4月3日發(fā)布了《非公開發(fā)行股票預案》，計劃以10.72元/股的價格向控股股東美克集團定向發(fā)行2798.51萬股股份，借此融資3億元用于補充公司流動資金。但從筆者分析來看，其真正困擾該公司的主要問題并非是資金短缺，真正值得警惕的是該公司對控股股東肆無忌憚的擔保。

肆無忌憚的擔保

根據美克家居2014年報披露的信息，其對控股股東美克集團的擔保共有4筆，金額合計高達4.5億元，這已經超過了美克家居本次向美克集團的定向增發(fā)融資額，可以理解為美克集團以美克家居擔保為基礎，借錢向美克家居增資，頗有些空手套白狼的意味；再加上對“兄弟”公司新疆美克化工股份有限公司高達16.47億元的擔保，美克家居對關聯(lián)方的擔�？傤~高達20.97億元。

20.97億元的擔保已經相當于美克家居2014年末歸屬于母公司股東凈資產28.51億元的約四分之三了，該公司對外擔保比例之高令人驚訝，而且從附表中擔保期限看，擔保期限之長令人咋舌，其中針對“兄弟”公司的16.47億元擔保期限竟然長達12年，也就是說美克家居會被這筆關聯(lián)方擔保枷鎖“套牢”12年之久。

其實，從美克集團的經營情況來看，其也并非是盈利能力很強的公司，截止到2014年9月末，美克集團歸屬于母公司股東凈資產僅有12.53億元，尚不及美克家居對其控股子公司的擔保金額高；盈利能力也是乏善可陳，2014年前9個月實現(xiàn)凈利潤金額僅為497.14萬元。對于這樣的財務質量公司，寶億萊軟裝設計，實在談不上是一個優(yōu)質資源。而這也自然令人擔憂美克家居對其的巨額擔保的安全性，如果美克集團及其控股子公司出現(xiàn)了現(xiàn)金周轉問題，無法按時償還銀行貸款，作為關聯(lián)責任方的美克家居很可能蒙受滅頂之災。

回顧A股的發(fā)展歷史，被關聯(lián)方擔保和關聯(lián)方變相占款壓垮的上市公司案例并不在少數，如已經退市的猴王A，還有曾經如日中天、但最終巨虧退市的托普軟件，都是關聯(lián)方占款和擔保的犧牲品。正是基于關聯(lián)方擔保所蘊含的巨大風險，證監(jiān)會曾于2003年下發(fā)了《規(guī)范上市公司與關聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》，明確提出“上市公司不得為控股股東及本公司持股50%以下的其他關聯(lián)方、任何非法人單位或個人提供擔保”。

然而時過境遷，當時的一紙規(guī)定，目前已經得不到有效實施。從美克家居擔保可以看出，其對控股股東的巨額擔保涉及金額巨大、肆無忌憚。這種巨額擔保給上市公司的安全運營蒙上了一層厚重的陰影，也給上市公司控股股東侵占和變相侵占上市公司資源和利益，留下了一條順暢的渠道。

此外，詳細分析美克家居披露的2014年報，還能從中發(fā)現(xiàn)不少財務問題，直指該公司通過不合理的會計政策，達到虛增資產、虛增利潤的目的。

并不合理的壞賬率

根據美克家居2014年報披露，該公司針對賬齡為1年以內的應收賬款和其他應收款計提壞賬比率均為1%，這不僅低于一般企業(yè)針對1年以內賬齡欠款5%的壞賬計提比例，而且也不是家居銷售行業(yè)的會計核算慣例。參照同行業(yè)其他具有代表性的上市公司，如德爾家居和曲美股份，這兩家公司針對賬齡為1年以內款項計提壞賬比率均設定為5%，惟獨美克家居“鶴立雞群”。

這樣的財務處理，給美克家居帶來的好處很大。從該公司的應收款項構成來看，1年以內應收款項占全部欠款的比重在80%以上，寶億萊軟裝配飾，僅以應收賬款為例，按照賬齡法計提壞賬的、賬齡為1年以內的款項余額就多達2327.45萬元，同時還有單項金額不大但單獨計提壞賬準備的應收賬款余額10878.54萬元，這兩筆款項合計金額高達13205.99萬元。在該公司1%的壞賬計提比例下，這些欠款僅產生了132.06萬元的資產減值損失，如果按照行業(yè)通行的計提比例，則需要為此計提660.3萬元的費用，開家居飾品店，兩者之間相差了528.24萬元。也就是說，美克家居通過人為設定不合理的、顯著低于行業(yè)慣例的壞賬計提比例的做法，虛增利潤、虛增資產多達數百萬元。

銷售收入與現(xiàn)金流矛盾

在美克家居的現(xiàn)金流量表現(xiàn)上，同樣也潛藏著很大的問題。根據該公司2014年年報披露的全年實現(xiàn)銷售收入和銷售商品實現(xiàn)的現(xiàn)金流入金額分別為271377.15萬元和335123.28萬元，而這兩組數據在三季報中分別為195092.88萬元和231319.14萬元，這可以計算出兩組數據在第4季度單季度發(fā)生額分別為76284.27萬元和103804.15萬元。

由此可以看出，美克家居在2014年最后3個月中實現(xiàn)的現(xiàn)金流入金額明顯超過了實現(xiàn)的銷售收入金額，即便考慮到增值稅銷項稅額的影響，賬面收入和現(xiàn)金流的差異金額將高達1億元以上，這應當對應著該公司應收賬款的大幅減少，或者預收賬款的大幅增加。然而事實上，根據美克家居的資產負債表披露數據，2014年末和當年3季度末的應收賬款凈值分別為14549.33萬元和12739.12萬元，不僅沒有減少，相反還增加了將近2000萬元；同時預收賬款余額分別為38061.52萬元和43438.36萬元，體現(xiàn)出大幅減少了5000萬元以上的變動。

這兩組財務數據表現(xiàn)都指向該公司在2014年第4季度實現(xiàn)的銷售現(xiàn)金回款金額，應當大大低于銷售收入才對，但是這又與該公司利潤表和現(xiàn)金流量表財務數據相反。這就非常令人疑惑，三組財務數據違背了基本的會計核算邏輯，如果美克家居所披露的銷售收入數據是正確的，就勢必意味著該公司要么虛增了現(xiàn)金流入金額、粉飾現(xiàn)金流量，要么就是多計了應收賬款或少計了預收賬款，進而導致虛增凈資產。

匪夷所思的人力成本

最后再來看看美克家居的人力成本情況。根據2014年報披露的財務報告附注信息，應付職工薪酬科目的減少額為86058.95萬元，其中包含了短期薪酬減少額77614.87萬元和設定提存計劃減少額8389.62萬元。這代表了該公司當年實際支付的人力成本金額，應當與現(xiàn)金流量表數據相互對應。

然而事實上，根據美克家居現(xiàn)金流量表的數據披露，代表了人力成本實際支出金額的“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”科目當年發(fā)生額卻僅有77351.23萬元，相比資產負債表的應付職工薪酬科目減少額少了8700萬元左右。那么這筆沒有現(xiàn)金支付記錄的巨額人力成本，到底跑到哪里去了？又是以怎樣的形式從美克家居賬面中流出去的呢？

更加耐人尋味的是美克家居母子公司的人力成本差異，根據年報披露，“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”科目合并口徑下發(fā)生額和母公司發(fā)生額分別為77351.23萬元和31416.36萬元，由此推算美克家居全部子公司發(fā)生的人力成本實際支出金額合計為45934.87萬元，大致是母公司數據的1.5倍。