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周五展望:重點布局十大板塊優(yōu)質股

【周五展望:重點布局十大板塊優(yōu)質股】食品飲料行業(yè):尋“期”起價,白酒始終。

  食品飲料行業(yè):尋“期”起價,白酒始終

  類別:行業(yè) 研究機構:中泰證券股份有限公司 研究員:胡彥超 日期:2016-03-03

  事件:昨日食品飲料板塊大漲,年初至今的相對收益也較為明顯,市場的價值回歸逐步加強,板塊的配置有望得到提升。聯(lián)系近期的周期起舞,同樣是供給端或需求端有了變化,從而帶來行業(yè)的復蘇或反轉,市場的風格轉變在熊市不斷確認下逐漸夯實,有業(yè)績、有安全邊際的得到青睞,反彈的先鋒也不再只是高貝塔行業(yè)。同時,食品飲料尤其是白酒的關注度也在穩(wěn)步提高(近期交流,前兩天大跌很多只配了白酒),其微觀層面也發(fā)生著諸多改善。短期參與市場反彈,我們重點推薦兩類:(1)行業(yè)格局改變或高景氣下有提價預期的品種(類似于周期股),彈性較大、能夠獲得超額收益;(2)白酒可以始終配置,低估值、業(yè)績穩(wěn)健,且有望受益通脹預期及基建復蘇。

  (1)尋找食品飲料中有提價預期的品種&高景氣細分子行業(yè),獲取超額收益——重點推薦金禾實業(yè)(行業(yè)格局變化在即,有望獲取超額利潤)、安琪酵母(競爭對手提價帶動,且產品升級快于預期)、上海梅林(養(yǎng)殖影子股,短期受益于生豬高景氣,長期享受牛肉風口)和西王食品(健康油種快速增長,消費升級替代加速)。此外,關注處于爆發(fā)期的堅果電商(食品飲料中最先充分電商化的子品類,目前行業(yè)增速保持50%以上),重點推薦洽洽食品、好想你

  (2)白酒始終可以配置,不只是防御,也有望受益通脹預期及基建復蘇——白酒整體估值不貴、業(yè)績穩(wěn)健,防御性突出,最新渠道調研顯茅五瀘一批價持續(xù)穩(wěn)定,為行業(yè)的復蘇發(fā)展提供堅實基礎,而在通脹預期下,利于白酒尤其是高端白酒的順價和保價,其將是優(yōu)良的抗通脹品種,重點推薦瀘州老窖、貴州茅臺五糧液,同時低端白酒需求在基建復蘇下有望得到激發(fā),重點推薦順鑫農業(yè)(繼續(xù)擠壓散酒)。此外,關注行業(yè)并購整合的加劇,短期重點推薦開啟跨區(qū)域并購戰(zhàn)略的古井貢酒。

  另外,關注餐飲行業(yè)的持續(xù)回暖。在大眾餐飲帶動下,餐飲業(yè)15年底首次突破3萬億大關,同比增長11.7%,而根據商務部監(jiān)測信息,16年一季度餐飲業(yè)繼續(xù)回暖,春節(jié)期間全國餐飲消費同比增長11.2%。

  對于食品飲料來說,餐飲消費為其下游主要的需求之一,其中肉制品和調味品等子行業(yè)將最為受益(肉類消費35%在餐飲,調味品超過40%),由此也可能帶來相關上市公司業(yè)績的超預期表現(xiàn),建議重點關注雙匯發(fā)展(16年轉型有望突破,重回兩位數(shù)增長)、海天味業(yè)(目前對應16年25倍,進入價值區(qū)間,且有望開啟并購年)等。

   化工行業(yè):產能過剩緩解,價格持續(xù)上漲景氣度迎來回升

  類別:行業(yè) 研究機構:海通證券股份有限公司 研究員:劉威 日期:2016-03-03

  投資要點:

  純堿主要用于玻璃生產,我國重質純堿比例較低。純堿主要應用于平板玻璃、日用玻璃、無機鹽、氧化鋁和合成洗滌劑等行業(yè),其中玻璃行業(yè)占比將近50%。

  目前我國重質純堿比例為46%,相比較發(fā)達國家超過80%的比例而言仍然較低。

  目前純堿生產工藝有三種:氨堿法、聯(lián)堿法和天然堿法,天然堿法受制于自然資源限制在我國占比并不高,氨堿法和聯(lián)堿法比例最大。

  全球生產中心向中國轉移,行業(yè)集中度較低。在全球范圍內,純堿的產能主要分布在中國、美國和歐洲,三者總計占到全球產能的85%以上。美國以其得天獨厚的天然堿資源優(yōu)勢,多年來一直保持著產能第一、出口量第一的地位。自2003 年起,中國成為全球最大的純堿生產國,純堿產能和產量均穩(wěn)居世界首位,出口量僅次于美國。目前我國純堿生產企業(yè)超過40 家,平均規(guī)模僅為74 萬噸/年,行業(yè)產能前五名占總產能37%,集中度較低,與美國及歐洲純堿企業(yè)相比仍存在較大差距。

  原材料價格下跌,純堿價格反彈價差擴大。近年來純堿生產主要原材料原鹽、焦炭、合成氨價格紛紛走低,而純堿價格自2014 年一路走跌后于2015 年四季度開啟反彈。2016 年在山東海化廢液潰堤停產事件催化下價格持續(xù)上漲,目前輕質純堿華東地區(qū)市場價1358 元/每噸,重質純堿華東地區(qū)市場價1500 元/噸。

  2 月24 日純堿聯(lián)合體會議號召廠家輕堿價格上漲50 元/噸,重堿價格上漲100元/噸。從價差情況來看,純堿價差自2012 年開始逐漸縮小,隨后2013 年下半年開始回升并企穩(wěn),2015 年下半年起再次進入上升通道,景氣度有望迎來好轉。

  供給過度擴張產能過剩嚴重,2014 年迎來拐點產能逐漸出清。我國純堿總產能從2001 年975 萬噸增加至2015 年的2952 萬噸,增長200%,產能利用率自2008 年以來跌破90%,之后一直在80%上下徘徊。進入2014 年以來,在行業(yè)產能增速放緩的同時,部分產能尤其是聯(lián)堿法企業(yè)開始出清,純堿市場供需格局迎來改變。根據我們統(tǒng)計,2014 年共有4 家企業(yè)停產或退出,合計產能140萬噸;2015 年共有6 家企業(yè)合計217 萬噸產能停產或退出。

  需求面看玻璃行業(yè)仍然低迷,氧化鋁保持高速增長,出口需求強勁。玻璃是純堿消費的最大下游,目前看來房地產市場仍然呈現(xiàn)疲軟狀態(tài),玻璃行業(yè)未見好轉。另一方面未來隨著人們對便利、健康生活方式的不斷追求,合成洗滌劑市場將保持平穩(wěn)增長,而氧化鋁產量一直保持高速增長。近年來,純堿出口表現(xiàn)強勁,進口出現(xiàn)下滑,出口需求在純堿消費結構中起到的拉動作用越發(fā)明顯。

  ;㈦p環(huán)彈性最大,三友估值最低。根據我們測算,彈性從大到小依次為山東;、雙環(huán)科技、三友化工華昌化工、蘭太實業(yè)云維股份新都化工。

  而三友化工估值最便宜,另一主營業(yè)務粘膠行業(yè)景氣度也迎來回升,建議積極關注。

  風險提示。長期停產產能復工、產品價格下跌、宏觀經濟下行。

  煤炭行業(yè)供給側改革系列報告之十一重大事件點評:貴州煤炭行業(yè)去產能30%,各地去產能方案總量將超中央預期

  類別:行業(yè) 研究機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:劉曉寧 日期:2016-03-03

  事件:

          
               
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